你好，我是大賀。

今天聊四款離岸市場里經(jīng)常被拿來比較的 IUL。

宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II / III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

截至今天，2026年05月10日，我重新看了一遍四家保司披露到 2025年12月 附近的派息數(shù)據(jù)。

這篇不只看高光。

我更想從一個(gè)“不太好看”的月份講起。

就是 2025年4月到期 的那一段。

這段數(shù)據(jù)很有意思。四家公司一起“降速”。但我反而覺得，這才是 IUL 最該被看懂的地方。

2025年4月那一筆，四家IUL為什么只給到3%-6%？

很多人看 IUL，容易只盯著 9%、10%、11% 這些數(shù)字。

這很正常。數(shù)字漂亮。也容易被記住。

不過，我看產(chǎn)品不會(huì)只看最漂亮的月份。

我會(huì)先看它不漂亮的時(shí)候。

2025年4月到期的指數(shù)段，就是一個(gè)很好的樣本。

這筆錢，對應(yīng)的是 2024年4月進(jìn)場 的資金。

四家公司給出的結(jié)果大概是這樣：

• 友邦 AIA：3.16%
• 宏利 Manulife：5.52%
• 全美 Transamerica：5.52%
• 永明 Sun Life：5.52%-6.62%

這個(gè)數(shù)字不算炸裂。

尤其放在 2025 年美股牛市背景里看，更顯得有點(diǎn)“低”。

但我不覺得這是壞事。

恰恰相反。這正是 IUL 很真實(shí)的地方。

銷售端最喜歡講滿封頂。比如拿滿 9%。拿滿 10%。拿滿 11.20%。

這些當(dāng)然重要。

但你要注意。IUL 不是每個(gè)月都保證拿 Cap。它不是定存。也不是固定派息債。

它的收益來自指數(shù)表現(xiàn)。指數(shù)漲得夠多，才有機(jī)會(huì)觸頂。指數(shù)漲得不夠，就按實(shí)際漲幅結(jié)算。指數(shù)跌了，才看 0% Floor 保護(hù)。

我不建議你只聽高光數(shù)據(jù)就下單。

IUL能不能買，要先看懂低谷月份。

4月這一筆，正好把機(jī)制攤開了。

它不完美。但它透明。

點(diǎn)對點(diǎn)結(jié)算的代價(jià)：這筆錢踩中了“倒春寒”

這里有個(gè)細(xì)節(jié)你可能沒注意。

IUL 的收益計(jì)算，一般遵循 Point-to-Point。

中文叫點(diǎn)對點(diǎn)。

說白了，就是只看起點(diǎn)和終點(diǎn)。

中間漲得再猛。不一定算數(shù)。

中間跌得再難看。也不一定算數(shù)。

最終看結(jié)算日那一刻，指數(shù)從起點(diǎn)到終點(diǎn)漲了多少。

2024年4月進(jìn)場時(shí)，美股剛經(jīng)歷一波回調(diào)。

當(dāng)時(shí)通脹數(shù)據(jù)反彈。市場情緒不穩(wěn)。標(biāo)普500在 5000點(diǎn)附近 震蕩。

后面一年，美股其實(shí)走得很強(qiáng)。

2025年標(biāo)普500全年漲幅約 23%。再往前看，2024年漲幅也很高。這是很強(qiáng)的兩年牛市。

但問題就卡在 2025年4月。

那時(shí)市場遇到一波“倒春寒”。

地緣消息。關(guān)稅消息。風(fēng)險(xiǎn)偏好突然收縮。美股把前面不少漲幅吐了回去。

這筆錢剛好在那個(gè)位置結(jié)算。

這就像你坐過山車。

中間沖得很高。拍照那一刻，車剛好往下沖。照片就沒那么好看。

這不是保司故意壓收益。

四家公司在這個(gè)低谷期的數(shù)據(jù)很接近。

宏利、全美、永明大多落在 5.5%-6.6% 區(qū)間。友邦那段是 3.16%。差異來自具體產(chǎn)品賬戶和結(jié)算日規(guī)則。

我會(huì)把這個(gè)看成一個(gè)好現(xiàn)象。

IUL機(jī)制沒有黑箱。

所有公司都在按 S&P 500 的真實(shí)表現(xiàn)執(zhí)行。

數(shù)據(jù)不會(huì)騙人。

當(dāng)然，這也說明一個(gè)問題。

點(diǎn)對點(diǎn)結(jié)算有代價(jià)。你可能錯(cuò)過中間高點(diǎn)。也可能剛好踩中低點(diǎn)。

但直接炒股的人，4月那種跳水可能已經(jīng)從盈利變虧。IUL客戶至少還拿到了正收益。

這個(gè)差別很關(guān)鍵。

我對 IUL 的定位很明確。

它不是用來替代股票暴賺的。它是用來降低持有體驗(yàn)波動(dòng)的。

你想追極致收益，別把它當(dāng)股票。你想要底線保護(hù)，它才有意義。

低谷之外：2025年大部分月份確實(shí)很強(qiáng)

講完低谷，再看全年。

2025年的 IUL 表現(xiàn)，確實(shí)漂亮。

根據(jù)各家保司披露的 Dec 2025 報(bào)告，新加坡和百慕大的 IUL 產(chǎn)品，絕大多數(shù)月份的指數(shù)段到期收益，直接擊穿封頂線。

這里要先把 IUL 的兩個(gè)基礎(chǔ)詞講清楚。

一個(gè)是 Floor。

通常是 0%保底。掛鉤的 S&P 500 跌多少，都不會(huì)讓賬戶收益變成負(fù)數(shù)。比如指數(shù)跌 20%，賬戶收益按 0% 計(jì)。本金這部分不被指數(shù)下跌吃掉。

另一個(gè)是 Cap。

就是封頂。當(dāng)前市場主流產(chǎn)品的封頂率，大多在 9%-11.3%+ 區(qū)間。

指數(shù)漲得很猛。你不會(huì)無限拿。最多拿到 Cap 附近。

這就是 IUL 的底層交換。

你放棄一部分上行空間。換一個(gè)下跌保護(hù)。

這也是它被很多人叫“財(cái)富方舟”的原因。

我不太喜歡這種包裝詞。聽起來太順了。

但它背后的訴求是真的。

守住底線，博取上限。

2024-2025 這輪美股很強(qiáng)。標(biāo)普500連續(xù)兩年大漲。IUL 的 S&P 500 賬戶自然吃到了這波紅利。

不過我還是要提醒一句。

別把 2025 當(dāng)成常態(tài)。

2025是好年份。不是每一年都這樣。

我會(huì)把 2025 的數(shù)據(jù)當(dāng)成壓力測試的一部分。

牛市能不能吃到 Cap。震蕩市能不能給正收益。熊市能不能守住 0%。

這三個(gè)問題，比單看某一年收益更重要。

全美Genesis：11.20%很猛，但它適合更進(jìn)取的人

來，咱上表格。

全美 Transamerica / TLB 這邊，測評產(chǎn)品是 Genesis II / Genesis III。

賬戶是 S&P 500 Index Account。

它最突出的點(diǎn)，就是高封頂。

Cap Rate：11.20%。Floor Rate：0.00%。

2025年1月-2月段，實(shí)際派息 11.20%。直接觸頂。

2025年5月-12月段，連續(xù)多個(gè)月也鎖定 11.20%。也是觸頂。

這張表很直觀。

多數(shù)月份都拿到 11.20%。

只有少數(shù)月份沒有觸頂。比如 2024年4月段，指數(shù)漲 5.52%，實(shí)際派息就是 5.52%。

我對 Genesis 的判斷很直接。

如果你看重上限，全美這一檔確實(shí)更能打。

11.20% 的年化收益，放在美元固收類或低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品里，競爭力很強(qiáng)。

但我要加一句。

它不是固收。不要把它當(dāng)承諾收益。

Cap高，是優(yōu)勢。也會(huì)帶來預(yù)期管理問題。

很多人看到 11.20%，腦子里會(huì)自動(dòng)把它當(dāng)“每年11.20%”。

這就危險(xiǎn)了。

我會(huì)把 Genesis 放在進(jìn)取型 IUL 選擇里。

適合能接受結(jié)算波動(dòng)的人。適合愿意用長期資金換上行空間的人。不適合把每年派息都算得很死的人。

要沖上限，可以重點(diǎn)看 Genesis。短期現(xiàn)金流緊的人，別碰這種預(yù)期。

宏利和永明：Cap不一定最高，但乘數(shù)把收益拉起來了

再看宏利和永明。

這兩家很適合放在一起講。

它們的共同點(diǎn)是，表面 Cap 未必最高。但通過乘數(shù)賬戶，實(shí)際結(jié)算能拉上來。

先看宏利。

測評產(chǎn)品是 Signature IUL (II)。賬戶是 S&P 500 Index Sub-account。

它的封頂率是 9.30%。

如果只看 Cap，確實(shí)不如全美的 11.20%。

但宏利有 115%績效乘數(shù)。

觸頂月份的實(shí)際到手收益，可以到 10.70%。

2025年3月、5月、6月、7月、8-12月到期的指數(shù)段，全部觸及 9.30% 封頂收益。

加上績效乘數(shù)，就是 10.70%。

2024年4月段，指數(shù)只漲 5.52%。加乘數(shù)后，實(shí)際派息 6.35%。

宏利的風(fēng)格，我會(huì)用一個(gè)字概括。

穩(wěn)。

它不是最高封頂。但實(shí)際結(jié)算很舒服。

我會(huì)更愿意把宏利放進(jìn)穩(wěn)健型高凈值客戶的備選里。

尤其是你不想每年盯著賬戶波動(dòng)。也不想只追最高 Cap。宏利這種大廠風(fēng)格，更容易拿得住。

再看永明。

測評產(chǎn)品是 SunBrilliance IUL。

永明的玩法更多。

有 S&P 500 Multiplier Account。也有 Optimum Account。

Multiplier 賬戶的 Cap Rate 是 8.15%。

看起來不高。

但2025年1月、2月、5月-12月，實(shí)際派息率達(dá)到 9.78%。

Optimum 賬戶更直白。

絕大多數(shù)月份觸及封頂上限。實(shí)際派息率保持在 10.20%。

永明這組數(shù)據(jù)說明一件事。

Cap低，不代表最后到手低。

乘數(shù)效應(yīng)會(huì)改變結(jié)果。

不過，乘數(shù)賬戶也不能只看收益。

你要看費(fèi)用。看規(guī)則。看長期維持能力。看保司后續(xù)調(diào)整空間。

這里順帶提一下一個(gè)新變化。

永明新加坡在 2025年9月 推出了 SunBrilliance IUL II。

公開信息里，新版本把乘數(shù)從 120% 提升到 125%。Optimum賬戶封頂率從 10.20% 提升到 10.80%。還新增了第11年起的保證忠誠紅利。

這個(gè)升級方向很明顯。

永明想繼續(xù)強(qiáng)化乘數(shù)優(yōu)勢。

但我的態(tài)度還是一樣。

新版本參數(shù)漂亮，不等于可以只看宣傳頁。

老產(chǎn)品在 2025 年的數(shù)據(jù)更有參考價(jià)值。真實(shí)結(jié)算表，比任何話術(shù)都硬。

如果你在宏利和永明之間選。

我會(huì)這樣分。

想要大廠穩(wěn)感，選宏利。想要賬戶玩法和乘數(shù)彈性，看永明。但兩者都要用長期資金。

短錢別上。

友邦Platinum Indexed Legacy：簡單，但上限也簡單

友邦這款 Platinum Indexed Legacy，風(fēng)格就很清楚。

賬戶是 S&P 500 Index sub-account。

Cap Rate：9.00%。Floor Rate：0.00%。

它不像永明那樣復(fù)雜。也不像全美那樣把 Cap 拉到 11.20%。

它的規(guī)則很直白。

漲得少，就拿多少。漲得多，就拿 9%。

2025年6月-2026年1月成熟的段落，全部觸頂。

實(shí)際派息率都是 9.00%。

2025年4月成熟段落，指數(shù)漲幅 3.16%。客戶實(shí)得 3.16%。

2025年5月成熟段落，指數(shù)漲幅 8.37%。實(shí)得 8.37%。

友邦的好處是簡單。

不需要解釋太多乘數(shù)。不需要講太多復(fù)雜賬戶。

它非常像一把尺子。

指數(shù)漲不到 9%，按實(shí)際。指數(shù)漲超過 9%，拿 9%。指數(shù)跌了，看 0% Floor。

這類產(chǎn)品適合誰？

我覺得適合不喜歡復(fù)雜結(jié)構(gòu)的人。

也適合對友邦品牌有明確偏好的人。

但我也要說得很直接。

如果你特別在意上限，友邦不是最強(qiáng)。

9%夠不夠？

對很多家庭來說，夠了。尤其是做傳承和長期美元資產(chǎn)安排。

但你拿它去跟 Genesis 的 11.20% 比上限，友邦會(huì)吃虧。

我不會(huì)硬把它包裝成最高收益款。

它不是。

它的賣點(diǎn)是清楚。穩(wěn)定。好理解。品牌接受度高。

這也是一種價(jià)值。

寫在最后：牛市拿11%，震蕩市拿5%，熊市保0%

把四家公司放在一起看，我的判斷很明確。

2025年，S&P 500賬戶是IUL里最值得看的主線。

大部分 IUL 保單年度收益率落在 9.00%-11.20% 區(qū)間。

這不是小數(shù)字。

尤其放在美元資產(chǎn)配置里看，很有分量。

但你也別忘了 4月那一筆。

它提醒我們，IUL不是神話。

點(diǎn)對點(diǎn)結(jié)算會(huì)帶來偶然性。結(jié)算日卡在低位，收益就會(huì)下去。Cap再高，也不是每年必拿。

不過，IUL最重要的價(jià)值，不在于每年都滿分。

而在于它給了一個(gè)底線。

0% Floor Rate不是擺設(shè)。

在更早的波動(dòng)期，0%保底曾多次保護(hù)客戶本金。

直接買股票，你要承受下跌。可能是10%。也可能是30%。

IUL不讓你吃滿所有上漲。但也不讓指數(shù)下跌直接打穿賬戶。

這筆交換，我認(rèn)為是有價(jià)值的。

尤其適合這幾類人：

• 有長期美元資金的人。
• 想做傳承安排的人。
• 接受收益有波動(dòng)，但不想本金跟著指數(shù)大跌的人。
• 不追短期暴利，更重視資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的人。

不適合誰？

也很明確。

短期要用的錢，不適合。想每年固定拿高息的人，不適合。把 IUL 當(dāng)股票替代品的人，不適合。看見 11.20% 就以為年年拿的人，更不適合。

如果只在四款里做偏好排序。

我會(huì)這么看。

想沖上限，重點(diǎn)看 全美 Genesis II / III。想穩(wěn)一點(diǎn)，看 宏利 Signature IUL (II)。想要賬戶彈性，看 永明 SunBrilliance IUL。想要簡單直白和品牌接受度，看 友邦 Platinum Indexed Legacy。

沒有一款適合所有人。

但有一條我會(huì)堅(jiān)持。

先看低谷，再看高光。

這比只看宣傳頁靠譜得多。

2025年這組數(shù)據(jù)，給了我們一個(gè)很好的答案。

牛市能拿 11%。震蕩市也可能拿 5%。熊市至少守住 0%。

這就是 IUL 真正的意義。

不是暴富。是把不確定的市場，變成相對可控的長期安排。

大賀說點(diǎn)心里話

IUL這類產(chǎn)品，最怕只看演示表。你要看真實(shí)派息，也要看怎么買更省。真準(zhǔn)備配置前，可以把方案拿來，我?guī)湍惆岩?guī)則和成本拆清楚。