你好，我是大賀。

上周有個客戶半夜給我發微信。

他說，大賀，人民幣這一年漲得有點猛。我去年買的美元保單，是不是虧大了？

這個問題挺真實。

截至 2026年05月10日，很多買港險的家庭，都會卡在這里。買美元保單，怕人民幣升值。買人民幣保單，又怕收益低。看到永明這類產品，又覺得好像兩邊都解決了。

今天我們就聊 永明「萬年青·星河尊享2」。

咱不吹不黑，看條款。

買了美元保單后，匯率確實會讓人心跳

港險里，絕大部分儲蓄險都是美元保單。

底層也基本是美元資產。

素材里這個比例很關鍵。港險底層95%以上為美元資產。美股。美債。境外另類資產。美元保單，基本就等于配置美元資產。

問題也跟著來了。

人民幣升值時，你會覺得自己賬面上虧了。

最近一年，人民幣升值大約 7個點。這不是小波動。

2025年4月，受關稅擾動影響，匯率一度到 7.43。到2026年3月，降到 6.91。一年累計下跌 0.61。

再往前看，亞洲貨幣走強的討論也一直沒停。香港金管局之前也出現過大額入市操作。離岸人民幣也曾一度升破關鍵點位。

這些新聞放在一起，普通家庭焦慮很正常。

但我跟你說實話。

長期港險，不要拿一年匯率去判斷輸贏。

港險靠的是長期復利。30年。50年。甚至更久。

匯率一年漲跌幾個點，很刺眼。但長期復利能不能覆蓋掉這類波動，才是重點。

我個人判斷，長期復利大概率能 cover 掉一部分匯率擾動。不用太慌。

不過，焦慮不是沒道理。

你真正該問的是：有沒有辦法把匯率風險降一點？

市場給了兩個常見答案。

一個叫貨幣轉換。

一個叫直接買人民幣保單。

永明又給了第三個答案。

它說，我兩個都能做得更漂亮。

別急，咱一條條捋。

貨幣轉換聽著好，但多數不是你以為的轉換

很多港險產品都有貨幣轉換。

聽起來很舒服。

現在先買美元。以后人民幣強了，再轉人民幣。好像把匯率問題往后放了。

但這里有個細節。這事兒很多顧問不會告訴你。

不同公司的“轉換”，不是一回事。

像友邦、宏利、安盛、萬通這些公司。申請貨幣轉換時，如果原產品已經停售，通常會換到當時的新產品。后面的收益結構，也按新產品走。

說白了，這更像是“退保+重買”。

不是原保單原封不動換個幣種。

友邦環宇盈活的規則里，貨幣轉換從第2個保單年度完結后起，每個保單年度可申請1次。看起來靈活。但核心仍然是轉換到指定新貨幣的最新計劃。

萬通的條款寫得更直接。

如果行使貨幣轉換時，公司不再提供原計劃，保單會轉換到當時可提供的計劃。保障、權益、條款，都按新計劃來。

而且現金價值、紅利、鎖定賬戶余額，都可能顯著調整。增加也可能。減少也可能。

這里我會很謹慎。

你以為自己只是換幣種。實際可能連產品邏輯都換了。

目前市場里，永明和保誠更接近“真轉換”。

保誠信守明天多元貨幣計劃涵蓋 6種貨幣。轉換后仍保留在同一計劃內。計劃特點和保單生效日期不變。

永明也有自己的規則。

條款里寫到，貨幣轉換后，保證現金價值、非保證紅利和未來保費，按同年度新簽發的 萬年青·星河尊享保險計劃II 保單相同方式厘定。

這比很多“換到新產品”的做法要好。

但別把它想成無風險。

不管哪家公司，真正轉換那一天，還是按那一天的匯率來。

貨幣轉換不是消滅匯率風險。只是把匯率風險推遲到換的那一刻。

我不會建議你把“未來可轉換”當成核心買點。

它是一個工具。不是保險箱。

直接買人民幣保單，省心但要接受收益差

那有人會說，我一開始就買人民幣保單，不就完了？

可以。

但你要接受一個現實。

美元保單的演示收益，普遍高于人民幣保單。

差 1到1.5個百分點，很常見。

這個差距放到一年不嚇人。放到30年、50年，就很明顯了。

看萬通富饒萬家的例子。

同樣是0歲小朋友。5年交。每年10萬保費。

美元保單50年 IRR 到 6.50%。人民幣保單50年 IRR 是 6.02%。差 0.48個百分點。

長期累計下來，差距接近 200萬。

再看保誠信守明天。

人民幣保單前30年預期 IRR 一路低于美元保單。

第10年差 1.5個百分點。

第20年差 1.06個百分點。

第30年還差 0.65個百分點。

到50年之后，兩邊才勉強接近 6.50%。

這背后不復雜。

底層資產不同。

美債10年期是4.32%。中國國債10年期是1.76%。

固收底層差距就擺在那里。

美股長期年化大約 9%-10%。美元資產的長期表現，本來就更強一些。

數據不會騙人。

人民幣保單不是不好。它的好處是計價更直觀。未來換回在岸人民幣，心理波動小一點。

但它通常要犧牲收益。

分紅實現率也會按貨幣分別披露。保誠官網里，雋升歸原紅利人民幣保單實現率，大致穩定在 74%-77% 區間。

我的判斷很明確。

怕匯率波動，又能接受收益低一點，人民幣保單可以看。

但你不能既要人民幣計價的安穩，又要求美元資產的長期收益。

大部分產品做不到。

永明說美元和人民幣收益一樣，這點很特別

講到這里，永明就出現了。

它最特別的地方，不是貨幣轉換。

而是計劃書。

永明「萬年青·星河尊享2」不管選美元保單，還是人民幣保單，演示收益數字幾乎完全一樣。

同樣0歲女寶。5年交。年交10萬。

美元保單50年預期 IRR 是 6.50%。

人民幣保單50年預期 IRR 也是 6.50%。

預期總值都是 10,315,067。

保證現金價值。非保證紅利。預期總回報。倍數關系嚴絲合縫。

基本就是單位不同。

在整個香港保險市場，這確實是獨一份。

香港保監局此前也明確過演示利率上限。港元計價產品上限 6.0%。非港元計價產品上限 6.5%。

永明這張計劃書，剛好把美元和人民幣都拉到了同一個高位。

看起來很漂亮。

但我看到這里，反而會停一下。

人民幣資產回報天然低于美元資產。

不同貨幣，收益本來就應該不同。

永明憑什么做到不同貨幣同收益？

這不是說它一定有問題。

但這個機制必須拆開看。

永明不是變魔術，而是在共同資金池里做對沖和利差

答案其實在產品手冊里。

永明采用全球化投資策略。大部分資產投資在美國和亞太區。

長期目標資產組合是：

• 固定收入資產：25%-80%
• 非固定收入資產：20%-75%

永明還寫明，會把相近的長線保險產品投資回報匯聚起來。再按每個產品的目標資產組合分配。

說人話。

不同貨幣保單，背后可能在分同一個大池子。

美元。港元。人民幣。

錢進去之后，不是簡單按保單貨幣各投各的。

這就是永明的關鍵。

所謂“人民幣保單”，在這里更像一個報價單位。

不完全等于人民幣資產。

固定收入資產部分，永明會做外匯對沖。

非固定收入資產部分，不對沖。

也就是債券那塊盡量鎖匯率。股票那塊保留外匯敞口。

這個做法，在全球保險資管里不罕見。永明母公司 Sun Life 是加拿大公司。這類全球化資產管理思路，一脈相承。

再往下看，就是利差。

當前中美利差是正的。

1年期，美債 3.69%。中國國債 1.14%。利差 2.55%。USD→CNH 對沖年化 carry 約 +2.3%。

3年期，美債 3.80%。中國國債 1.33%。利差 2.47%。對沖 carry 約 +2.1%。

10年期，美債 4.32%。中國國債 1.76%。利差 2.56%。對沖 carry 約 +2.3%。

這里有個金融學概念。叫抵補利率平價，CIP。

講人話就是。

兩種貨幣利率不同。遠期匯率會把對沖后的收益拉回某個平衡區間。

現在美元利率高。人民幣利率低。

永明用美元資產做人民幣保單的對沖時，當前環境下可能拿到正 carry。

這筆正收益，剛好能補上人民幣保單和美元保單之間的收益缺口。

這件事不是玄學。

永明沒變魔術。它是在當前中美利差里做套利。

機制能解釋得通。

數學也漂亮。

但我不建議你把它理解成“永明消滅了匯率風險”。

它只是把風險換了形態。

真要買永明人民幣保單，先想清楚這三個問題

我會把風險拆成三個問題。

1. 中美利差能不能一直這樣？

港險是長期產品。

30年。50年。

但跨境外匯對沖，主流期限不是30年。通常是 3個月。

BIS數據顯示，保險公司的外匯衍生品絕大部分集中在 3個月以內。

10年以上的 cross-currency swap 市場，幾乎沒有交易對手。

這意味著什么？

永明沒法一次鎖住30年對沖。

它更可能是滾動對沖。

這季度做一次。到期再續。

現在中美利差是正的。對沖可以賺錢。

但歷史不會一直站在同一邊。

2010到2018年，中國10年期國債利率長期在 3%-4.7%。美國在 1.4%-3.2%。

那段時間，利差方向是反的。

過去15年里，中美利差方向至少翻轉過1次。

這點我很在意。

一旦利差反轉，對沖賺錢會變成對沖付費。

這筆成本從哪里來？

最可能傷到人民幣保單的分紅實現率。

2. 股票那部分，匯率風險并沒有消失

永明的非固定收入資產占比是 20%-75%。

這部分不做外匯對沖。

也就是股票、權益類資產那一塊，匯率敞口還在。

你買的是人民幣保單。

但底層很多資產仍然可能是美元資產。美股。亞太股票。境外資產。

人民幣穩定時，看起來沒事。

人民幣升值時，換回人民幣的實際收益會被壓低。

人民幣貶值時，反而會被放大。

我這里說得直接一點。

買永明的人民幣保單，不能完全規避匯率風險。

固收部分可能對沖了。

權益那一塊，匯率風險一點都沒降。

分紅平滑機制會讓你短期看不明顯。

但長期看，變量還在。

3. 分紅實現率披露，會不會把差異平均掉？

還有一個細節。

永明分紅實現率披露里寫到，不同保單貨幣產品，如果分紅實現率差別不顯著，可能歸類到同一產品系列內。

這句話很重要。

合并披露的好處，是表格簡單。

問題是，不同貨幣之間的差異，可能被平均掉。

現在差別不顯著，可以放在一起。

未來差別顯著了，會不會拆開？

條款給了空間。

友邦盈御3產品手冊里就寫得很直白：each currency may provide different policy returns。

每種貨幣可能提供不同保單回報。

這是常識。

永明現在能做到同演示收益。不是沒有代價。也不是永遠無條件成立。

我的判斷很明確。

買永明人民幣保單，不等于買人民幣資產。

更準確的說法是：

用人民幣的皮，買了美元資產的里。

這句話不好聽。

但對理解這張保單很有用。

寫在最后：永明值得看，但別沖著“徹底規避匯率”去買

永明「萬年青·星河尊享2」是不是不能買？

不是。

我反而覺得，這款產品綜合產品力很強。

永明有 160年歷史。母公司 Sun Life 是加拿大公司。投資風格偏穩。新產品分紅實現率也基本在 100%+ 的水平附近。

星河尊享系列的 1%保證收益，在港險市場里確實有優勢。

提領表現也不錯。

如果你看重長期儲蓄。看重傳承。看重現金價值的穩定增長。永明可以進候選名單。

但我不會建議你沖著“規避匯率”去買它。

這個理由不夠硬。

更準確的買法是：

你接受它的全球資產池。

你接受人民幣保單只是計價單位。

你理解固收對沖和權益敞口。

你也接受未來利差變化可能影響分紅。

在這個前提下，再看永明。

我會給一個很清楚的建議。

長期資金，可以看永明。

短期資金，別碰這類儲蓄險。

只想靠人民幣保單徹底躲開匯率風險，也不適合。

如果你本來就想配置美元資產，又希望未來用錢時更靈活，永明有價值。

如果你完全不想承擔美元資產波動，那你買永明人民幣保單，也不是一個純人民幣解決方案。

這點一定要想明白。

港險最怕的不是產品復雜。

最怕的是你拿錯了理解方式。

大賀說點心里話

這類產品不是看一張計劃書就能定的。幣種、資金周期、未來用錢場景，都要一起算。你要是真糾結怎么買更省、更穩，可以把你的預算和目標發我，我幫你把幾種方案攤開看。