你好，我是大賀。北京大學碩士，深耕港險9年。

今天聊保誠「信守明天」。

不過我不想一上來就講產品收益。那樣容易看偏。

這類儲蓄分紅險，背后保司是誰，很重要。錢放二三十年。你看的是一張利益演示表。真正支撐它的，是保司的利潤、資產、投資能力，還有長期經營穩定性。

截至2026年05月10日，保誠2025年年報已經很清楚了。

集團總投資資產突破1879億美元。按傳統內含價值口徑，新業務利潤達到接近28億美元。中國香港市場新業務利潤12.21億美元。年化保費約22億美元。

這個成績，放在2025年的環境里，不算普通好。

我會說得更直接一點。港險老牌保司里，保誠2025年的增長質量，是非常靠前的。

但落到「信守明天」這款產品，我不會只看宣傳里的高IRR。還要看它怎么實現。看紅利結構。看回本周期。看適合誰。

咱們一項一項看。

保誠2025年報很硬，香港市場是最亮的一塊

2025年的全球金融市場，不輕松。

利率反復。資產價格波動。保險公司也不是躺著賺錢。

在這個背景下，保誠交出來的年報，確實有分量。

集團總投資資產突破1879億美元。新業務利潤按傳統內含價值口徑計算，達到27.82億美元。中國香港市場貢獻了12.21億美元新業務利潤。

這個數字什么概念？

香港市場單一地區，就占了集團新業務利潤很大一塊。年化新業務保費也做到22.21億美元。

更關鍵的是，香港不是低利潤率沖規模。

它的新業務利潤率是55%。全集團最高。

這點我很看重。

很多公司也能把保費做大。但利潤率不高。后面靠規模撐場面。保誠香港這塊，是保費和利潤一起走。

再放到整個港險市場看。

香港保監局2026年4月發布的2025全年數據里，全港新單總保費達到3309億港元。同比增長50.6%。個人新單保費3306億港元。保單數119萬張。

市場整體很熱。但市場熱，不代表每家公司都強。

能在這種高增長環境里繼續領跑，才說明渠道、品牌、產品和承接能力都在線。

我對保誠2025年的第一判斷很明確。這不是單純吃到市場紅利。它本身的經營底子也夠厚。

嚴苛口徑下還能雙位數增長，這比表面數字更重要

看保司年報，不能只看“利潤漲了多少”。

更重要的是口徑。

保誠從2025年初開始，啟用了更審慎的傳統內含價值評估框架。簡單講，就是利潤核算更保守。對現金流不確定性，也給了更高要求。

在這種口徑下，四個核心指標還都超過了原本的10%增長指引。

數據很清楚：

• 新業務利潤同比增長12%，達到27.82億美元
• 經營自由盈余同比增長15%，達到30.59億美元
• 每股稅后經營溢利同比增長12%，達到101.4美分
• 每股股息同比增長15%，達到26.6美分

這組數據里，我最關注兩個。

一個是經營自由盈余。一個是新業務利潤。

前者看現金創造能力。后者看未來業務質量。

都在漲。這個含金量更高。

年化新業務保費APE也不差。按實際匯率基準，較去年增長7%，達到66.61億美元。

還有一個信號。標普全球把保誠核心實體的財務實力評級，從AA-上調到AA。

評級不是萬能。但它很少隨便給。

對長期儲蓄險客戶來說，這類評級變化，比短期宣傳更值得看。

保誠還提到，2024至2027年，會為股東帶來超過70億美元回報。2025年完成20億美元股份回購和IPAMC首次公開發售。2026年啟動額外12億美元股份回購。預計2027年提供13億美元資本回報。

這些不是給客戶直接分紅。別誤會。

但它說明一件事。保誠現在的資本管理很主動。現金流也有底氣。

我的判斷是：看保司安全邊際，保誠2025年這份年報是加分項。

但它不能直接等于「信守明天」未來分紅一定達標。這個邊界要講清楚。

香港市場為什么能跑出來？不只是游客保單

很多人看香港保險，會有一個誤區。

覺得香港市場增長，就是內地客戶過去買得多。

這只說對了一部分。

保誠香港2025年能做到新業務利潤12.21億美元，同比增長12%。年化新業務保費22.21億美元，同比提升7.66%。背后不是單一客群撐起來的。

我會拆成三條線看。

第一條，是香港本地和跨境客戶的綜合需求。第二條，是代理和銀保兩條渠道都能打。第三條，是健康保障業務正在變成第二增長曲線。

先看利潤率。

香港新業務利潤率55%。集團整體是42%。香港明顯更高。

這說明香港賣出去的業務，不只是量大。業務價值也高。

再看渠道。

代理渠道方面，每位活躍代理貢獻的新業務利潤同比提升15%。代理渠道新業務利潤達到15.6億美元，較上年增長4%。

銀保渠道更猛。2025年新業務利潤增長27%，達到10.33億美元。新單保費利潤率提升5個百分點。

這就是雙引擎。

保誠獲得MDRT認證人數全球排名第二。這個也能解釋一部分。

保險產品復雜。尤其是分紅儲蓄險、醫療險、傳承類安排。銷售人員的專業度，會直接影響客戶理解和長期留存。

我不迷信MDRT。但大規模高質量代理團隊，是保司競爭力的一部分。

健康保障這塊，也值得看。

2025年，保誠健康保障新業務保單數量突破54萬件。健康保障保費收入同比提升9%。新業務利潤9億美元，占集團總新業務利潤約三分之一。

這對儲蓄險客戶也有意義。

為什么？

一家保險公司不能只靠儲蓄險吃飯。利率環境變化時，單一業務壓力會很大。保障業務、儲蓄業務、渠道業務一起走，抗波動能力會更強。

我的第二個判斷是：保誠香港的強，不只是保費冠軍。它的利潤率、渠道效率、健康險增長，都在支撐這件事。

這也是我愿意把「信守明天」放進重點觀察名單的原因。

1879億美元資產怎么投？債券是壓艙石

買分紅險，本質上是在問一個問題。

保司拿錢去哪里投資？

保誠2025年總投資資產規模達到1879億美元，同比提升17.4%。這不是小盤子。

資產里面，債券投資達到921億美元。同比提升25%。占總資產近一半。

我喜歡看這個結構。

不是因為債券一定高收益。而是長期分紅險需要穩定現金流。

債券就是壓艙石。

再看債券質量。

股東債券投資里，60%投向主權債券。A及以上評級政府債券占比81%。A及以上評級公司債券占比64%。

這不是激進打法。

地域分布也有意思。

45%的債券資產布局在以泰國為核心的亞洲市場。新加坡占15%。越南占2%。美國債市只有3%。剩余部分分布在印尼、中國臺灣、馬來西亞等多個地區。

這點我有一點偏好。

我不喜歡保司資產過度押注單一市場。特別是美元利率大幅變化時，單一債市配置會帶來波動。

保誠這套配置，更像亞洲型保司的打法。分散。穩。不會特別刺激。

還有瀚亞投資。

瀚亞投資成立于1994年。在中國大陸、印度等11個亞洲主要市場都有布局。截至2025年9月，瀚亞投資基金管理規模達到2860億美元。

業務覆蓋股票、固定收益、多元資產、量化和另類投資。

對普通投保人來說，不需要把每個資產類別都研究透。

抓住一句話就夠了。

保誠的投資底盤偏穩，不是靠單一高風險資產撐演示收益。

這對「信守明天」這種長周期產品，是加分項。

不過也要提醒一句。

資產配置穩，不代表分紅確定。分紅險的非保證部分，仍然會受投資表現、費用、理賠、保司分紅政策影響。

我不會拿年報里的強資產，直接推導出未來一定拿到演示收益。

這點必須謹慎。

回到信守明天：6.35%IRR好看，但要看清條件

講完保司，再回到產品。

2025年，保誠推出信守明天多元貨幣儲蓄計劃。

這款產品最吸引人的地方，是收益演示和傳承功能。

它采用歸原紅利+終期紅利的雙重紅利結構。

保單收益大致分三塊。保證現金價值。非保證歸原紅利。非保證終期紅利。

這個結構的好處是，產品可以兼顧年度紅利和長期終期紅利。

但你要注意。

歸原紅利和終期紅利，都不是保證。演示IRR不等于合同保證收益。

這款產品升級后，數據確實好看。

最快28年即可達到6.5%回報率。25年IRR 6.35%。30年IRR 6.50%。長期演示回報可達本金481倍。

這些數字，在同類港險儲蓄產品里，確實很能打。

但我更想讓你看時間。

它不是第5年、第8年就給你6%多IRR。25年才到6.35%。28年才最快到6.5%。

這就決定了它的適用人群。

短期資金，不適合。五到八年要用的錢，不建議放這里。真正能放20年以上的錢，才配得上它的收益曲線。

它還有兩個類信托功能。自主入息和自主傳承。

自主入息，可以定時、定額、定向提領保單現金價值。這個適合養老現金流、孩子教育金、家庭長期支出安排。

自主傳承更有特色。

它首創人生事件觸發機制。可以針對受益人12類人生事件設置賠償百分比。比如生日、學業、生育、置業、生病、養家等場景。

這個功能有價值。

很多家庭不是不想傳承。是不知道錢什么時候給，給多少，怎么避免一次性給太多。

這類設置，能把“給錢”變成“按事件支持”。

不過限制也要看。

自主傳承僅適用于僅有一位受益人，且無候補受益人的保單。它支持10-40年長遠規劃。

這意味著，復雜家族結構未必完全適配。多個子女、多個受益人、跨代安排，不能只靠這個功能解決。

我的第三個判斷是：信守明天適合長期傳承資金。也適合愿意用保單做現金流安排的人。

但我不會建議短期周轉資金買它。更不會建議只沖著6.35%IRR買。

它的核心，是長周期復利和傳承安排。不是短炒收益。

寫在最后：保誠強，但產品也要放對位置

保誠2025年還有一個口碑數據。

2025年度顧客凈推薦值，保誠蟬聯泛亞洲主要人壽保險業界第一。數據來源是NPS Prism?基準報告。

客戶留存率也達到88%。現有客戶年化保費同比提升8%。

這些數據放在一起看，能說明保誠的長期經營韌性。

財務根基夠厚。投資配置夠穩。香港市場夠強。產品也在做升級。

這四點，構成了我看好保誠的主要原因。

但說回投保。

保司強，不等于每個人都該買。

信守明天這類產品，最適合三類人：

第一，資金周期很長。至少能看20年以上。第二，想做美元或多元貨幣資產安排。第三，有教育金、養老現金流、財富傳承需求。

不適合的人也很明確。

現金流緊的人。幾年內可能用錢的人。只想追求短期回本的人。只盯演示收益，不接受非保證波動的人。

這些人別急著上車。

我的最終判斷是：保誠「信守明天」是一款背靠強保司、長期收益演示很漂亮、傳承功能有創新的產品。

但它不是短期理財。也不是保本高息工具。它更像一筆長期家庭資金的規劃載體。

看懂這一點，再談要不要買。會穩很多。

大賀說點心里話

港險產品不是只比收益表。渠道、繳費方式、核保細節、后期服務，都會影響你最后的體驗。你要是真想比較怎么買更合適，可以把方案拿來，我幫你一起看清楚。