你好，我是大賀。

今天聊兩家公司。永明和安盛。

產品落到具體，就是永明「萬年青·星河尊享/傳承II」，以及安盛「盛利2」。

這不是單純比一張收益表。

我更想聊背后的保司動作。

截至2026年05月10日，這兩家公司過去一段時間做了兩件很不一樣的事。

安盛把自己的資管公司 AXA IM 賣了。

永明反過來，把旗下幾家資管平臺整合起來。

一個做減法。

一個做加法。

這件事看著離保單很遠。

其實不遠。

它會慢慢影響你未來的分紅、保證回本速度，還有提錢體驗。

同樣是千億級大保司，安盛和永明做了兩件相反的事

我看這類產品，不太喜歡只盯著演示收益。

演示表當然要看。

但保司怎么投錢，更要看。

港險分紅險不是一年兩年的理財。

它是幾十年的長期合同。

你今天買進去的錢，未來很多年都要靠保險公司持續管理。

安盛這邊，最核心的動作是把 AXA IM 賣給法國巴黎銀行。

AXA IM 原本是安盛旗下很重要的資管平臺。

規模是六七千億美元級別。

永明這邊，方向剛好相反。

它在強化資產管理。

官方說法很直接。

加速成為全球最佳資產管理和保險公司。

這兩件事放在一起看，很有意思。

安盛是在收縮。

永明是在擴張。

安盛把風險壓低。

永明把資管能力往前推。

我不認為誰一定對。

但我會明確說。

如果你買的是分紅保單，這種戰略分歧不能忽略。

銷售表上都是 6% 左右。

可背后的投資組織能力，不一樣。

幾十年后，差別可能就在這里出來。

安盛51億歐元賣掉AXA IM，香港220億歐元盤子怎么理解

先看安盛。

安盛把 AXA IM 賣給法國巴黎銀行。

交易價格是51億歐元。

AXA IM 管理資產規模接近8500億歐元。

交易預計在2025年年中完成。

這不是小修小補。

這是很大的戰略轉向。

我翻披露資料時，最關注的不是“賣了”這兩個字。

我更關注它為什么賣。

歐洲監管規則越來越重。

保險和資管同時做，會占用資本。

規模很大。

但賺錢效率未必高。

說白了，就是看著盤子大，實際資本回報不一定漂亮。

披露里有一個數字。

交易第三年，預計投資資本回報率超過18%。

這段原文寫得很清楚。

安盛不是亂賣。

它是在算賬。

它要把資本從重資產、重監管的資管業務里釋放出來。

再回到保險本業。

這就是典型的安盛風格。

穩。

保守。

風險能降就降。

這點我不批評。

很多家庭買安盛，就是喜歡這個味道。

少折騰。

少波動。

少出幺蛾子。

但細節里藏著魔鬼。

安盛香港這邊有220億歐元的投資盤子。

資產配置是公開市場固定收益57%，上市股票20%，另類債權9%，私募股權3%，現金0%，其他6%。

這個盤子短期不會突然變形。

香港保單的資產負債匹配，也不是今天賣資管，明天分紅就變臉。

這里不用恐慌。

但我會謹慎看一個點。

從自有資管切換到第三方委托，行業里普遍會有摩擦成本。

材料里給到的參考是約0.3%。

0.3% 看著不大。

放到幾十年復利里，就不是小數。

安盛盛利2不是不能買。

但你要接受它的底層風格。

它不是沖速度的產品。

它更像是把安全邊界放在前面。

回本慢一點。

保證收益薄一點。

換來的是大保司的穩健和克制。

永明把五家資管公司擰成了一股繩

再看永明。

永明這次不是賣資管。

它是在整合資管。

把 MFS、SLC、印度資管公司等平臺，整合成永明資管。

英文是 Sun Life Asset Management。

這不是換個名字。

它想做的是協同。

以前這些平臺各有本事。

但相對分散。

現在永明要把資源合起來。

投研、信用風控、久期管理、項目資源，都放到一套體系里用。

看它旗下平臺。

SLC Fixed Income 有超過150年投管經驗。

CRESCENT 有30多年投管經驗。

BGO 是1911年成立。

InfraRed Capital Partners 有超過25年投管經驗。

AAM 是美國最大投資解決方案平臺之一。

這些不是花架子。

固定收益、地產、基建、另類信用，都有對應團隊。

對保險公司來說，這很關鍵。

因為保險的錢不是隨便炒股票。

它要長期。

要穩。

要能匹配負債。

也要在合適的時候拿到風險補償。

永明的心態很明顯。

它不甘心只做傳統保險。

它要用保險的長期資金，加上自己的資管能力，形成更強的收益來源。

這條路更進取。

也更吃管理能力。

我對永明的判斷會更直接。

如果你想要保證回本更快，長期安全墊更厚，我會優先看永明萬年青星河系列。

尤其是星河傳承II和星河尊享II。

不是因為名字好聽。

是因為它把資管能力，比較清楚地寫進了產品結構。

分紅賬戶和保證回本，差距已經不是一點點

港險分紅險，真正的大頭在分紅。

材料里說得很清楚。

港險**80%-90%**的收益來自分紅。

也就是你的保費再投資。

這就是為什么我一直強調。

買香港保險，不能只看演示表。

你買的是公司。

更準確地說，是買它長期投資的能力。

永明過去30年分紅一般賬戶，給到客戶6%以上的長期復利。

分紅規模利率在1991年是10.90%。

到2023年起穩定在6.25%。

這個數字我會認真看。

不是說未來一定照著過去走。

分紅從來不是保證。

但長期賬戶能不能平滑波動，很能說明管理水平。

很多客戶看產品，喜歡問一句。

“演示收益是不是 6.5%？”

這個問法太粗了。

銷售不會告訴你這些。

同樣是 6% 左右的演示。

保證回本期可能差很多。

圖里這組數據很清楚。

友邦、安盛、宏利的王牌產品，普遍是17-18年保證回本。

安盛盛利2/摯匯儲蓄計劃，保證回本期是第25年。

永明萬年青能做到13年，甚至10年保證回本。

其中，萬年青星河傳承保證回本期是第10年。

萬年青星河尊享保證回本期是第13年。

這里我說得直一點。

安盛盛利2的保證回本太慢。

第25年才保證回本。

對很多家庭來說，這個資金周期太長。

尤其是教育金。

或者未來十幾年可能要用的錢。

我不會優先放它。

不是說安盛不好。

安盛是大公司。

信用也強。

但盛利2這種結構，更適合極長周期資金。

也適合很看重保司穩健的人。

你不能拿它當中期資金工具。

永明不一樣。

10年或13年保證回本。

這個體感就完全不同。

你不一定第10年退保。

但白紙黑字的保證現金價值更厚。

心里會踏實很多。

這也是我更偏向永明萬年青星河系列的原因。

60年后萬年青保證IRR 1.00%，盛利II只有0.23%

這里要講一個底層邏輯。

香港現在是 RBC 監管體系。

2025年10月，RBC 實施滿一周年。

監管對資本占用更嚴。

保證回報高的產品，對資本金要求也更高。

這件事對客戶是好事。

因為保司承諾的保證回報，不是嘴上說說。

在這個體系下，保險公司許諾的每分錢保證回報，未來都必須剛性兌付。

官方披露文件才是真相。

保證現金價值高。

背后就要有資本支持。

也要有資產匹配能力。

保險公司通常會拿約**40%**保費去買 AAA 高評級債券。

假設票面利息是5%。

大概20年可以滾存到100%本金。

這就是保證回本的基礎。

如果債券利息從5%提升到6%。

保證回本速度就可能從20年提前到15年。

這不是玄學。

這是精算。

每一個數字背后都有假設。

有資本成本。

有久期安排。

也有投資能力。

材料里給到一個很關鍵的對比。

在60年及以后，萬年青星河尊享II/傳承II的保證IRR達到1.00%。

盛利II·至尊只有0.23%。

很多人會說。

1% 也不高。

這句話只說對了一半。

保證IRR本來就不是拿來追高收益的。

它代表的是底線。

是最差情況下，合同里寫著的那部分。

分紅是非保證。

保證現金價值是合同底盤。

我看分紅險，會特別重視底盤。

底盤薄的產品，演示再漂亮，我都會打折看。

盛利II的長期保證IRR只有0.23%。

這個數字很保守。

安盛是刻意把保證部分壓低。

再把更多空間留給非保證分紅。

這種設計沒有錯。

但客戶要知道自己買的是什么。

你買的是大保司的穩健管理。

不是更強的保證底盤。

永明星河系列的保證IRR到1.00%。

這說明它愿意把更多保證寫進合同。

也說明它有能力承擔更高資本成本。

我更喜歡這種設計。

尤其是給孩子做長期教育金、傳承金。

合同底盤厚一點。

比口頭故事好得多。

2025年11月香港保監局披露過 Q3 償付能力數據。

香港壽險業整體償付能力充足率仍然很高。

永明和安盛也都穩居前列。

這說明兩家公司安全性都不弱。

真正的差別，不是活不活得下去。

而是怎么賺錢。

怎么分配資本。

怎么把收益和保證放進保單。

我會把這句話說重一點。

同樣買大保司，安盛買的是穩守，永明買的是更積極的資管能力。

這兩個選擇，不是同一類氣質。

寫在最后：同為AA評級，安盛做減法，永明做加法

安盛的評級很強。

標準普爾AA。

惠譽AA。

穆迪Aa2。

永明也不弱。

S&P 標準普爾AA。

A.M.Best A+。

穆迪Aa3。

DBRS 晨星AA。

這兩家公司都不是小公司。

安全性這塊，不用把問題講得太嚇人。

真正要選的，是風格。

安盛做減法。

賣掉 AXA IM。

降低風險。

提升資本效率。

回到保險本業。

這個路線適合非常保守的人。

你不追求回本快。

也不太在意保證IRR薄一點。

你要的是大公司、穩、少變化。

那安盛盛利2可以看。

但我不建議短中期資金放它。

第25年保證回本，對很多家庭太慢。

永明做加法。

整合資管平臺。

強化保險、財富和投資協同。

萬年青星河傳承II第10年保證回本。

星河尊享II第13年保證回本。

60年后保證IRR到1.00%。

這幾個數字，我會給高權重。

我的個人選擇也很明確。

同樣是做長期儲蓄分紅，我會優先看永明萬年青星河系列。

原因很簡單。

保證底盤更厚。

回本速度更快。

資管戰略更積極。

當然，分紅仍然是非保證。

這個邊界不能丟。

但買港險不是只買一個演示數字。

你是在買一家公司的長期判斷力。

而這一次，安盛和永明的判斷，確實走向了兩條路。

一個更穩。

一個更進。

我會根據資金屬性選。

短期要用的錢，兩款都別碰。

特別保守，只要大保司穩字當頭，可以看安盛。

長期不動，想要更厚保證底盤，我會更偏永明。

大賀說點心里話

港險產品最怕只看演示表。真正省錢和選對公司，很多時候都在細節里。你要是想把永明、安盛、友邦、宏利這些產品放在一起算，我可以幫你把關鍵差異捋清楚。