你好，我是大賀。

最近好幾個家辦客戶問我同一個問題。

美元定存到期了。還要不要續？

我給客戶的建議很直接。不要把美元頭寸全押在定存上。定存適合放短錢。但長期不用的錢，要看更高一層的配置效率。

今天聊四款離岸 IUL。

宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II/III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

截至 2026年05月10日，我們能看到的最新公開派息資料，主要是各家截至 2025年12月，以及友邦到 2026年1月 的歷史派息數據。

我先講我的判斷。

2025年這批掛鉤 S&P 500 的 IUL，表現確實很強。大部分年度派息落在 9.00%-11.20%。這不是演示表里的假設。是已經到期結算的指數段數據。

不過，這里要先說清楚。

IUL 不是傳統分紅險。它不是保司每年拍腦袋分紅。它看的是指數賬戶的結算規則。核心就是兩個詞。

Floor。保底。通常是 0%。指數跌了，賬戶收益不跟著虧。

Cap。封頂。指數漲了，你跟著漲。但最高只能拿到封頂率。

從配置角度看，這類產品最有價值的地方，不是讓你賺暴利。而是幫你把一部分美元長期資金，放在一個有底線的結構里。

守住底線比什么都重要。

2025年瑞銀《全球家族辦公室報告》也有一個信號。受訪家辦平均把 38% 資產放在另類資產。保險類工具占比從 5% 升到 8%。新加坡金管局 2025年10月數據也顯示，前三季度離岸人壽新單保費同比增長 27%。IUL 類產品占比達到 41%。

這不是偶然。高凈值資金在用腳投票。它們要的不是刺激。是美元資產里更穩的底倉。

全美 Genesis II/III：11.20%封頂，2025年打得最猛

四款里，我會先看全美。

原因很簡單。全美 Genesis II/III 的 S&P 500 Index Account，封頂率是 11.20%。

這個封頂率，在同類 IUL 里很高。2025年1月到2月。還有5月到12月。多個到期指數段，實際派息都鎖在 11.20%。

這組數據很硬。

你看這張表。Floor Rate 是 0.00%。Cap Rate 是 11.20%。

多數周期都觸達封頂。只有個別月份按實際指數漲幅結算。比如 2024年4月段，指數漲幅是 5.52%。它就給 5.52%。沒有神化。也沒有偷換。

我喜歡這種數據。因為它簡單。漲夠了，拿封頂。沒漲夠，按實際漲幅。跌了，底線是 0。

全美這款的核心優勢，就是高封頂。

如果你追求美元長期資金的上限，我會優先看全美。但前提是，你接受它的產品結構。也接受 IUL 本身的長期持有邏輯。

這里不能把它當成一年期理財。這點很重要。

很多人看到 11.20% 就興奮。我會提醒他先冷靜。IUL 的費用、保單維持、繳費節奏，都要一起看。不能只盯一個派息數字。

不過單看 2025年派息結果。全美確實漂亮。它給出的不是嘴上說的高封頂。而是真正在多個指數段拿到了 11.20%。

從美元固收替代角度看。這組數據有競爭力。

宏利 Signature IUL (II)：封頂9.30%，乘數后到10.70%

宏利是另一種打法。

它沒有全美那么高的基礎封頂。Signature IUL (II) 的 S&P 500 賬戶封頂率是 9.30%。

但宏利有一個關鍵點。115%績效乘數。

2025年3月。5月。6月。7月。8月到12月。這些到期指數段，全部觸及 9.30% 封頂。

加選 115%績效乘數 后。實際到手收益達到 10.70%。

這張表很值得看。

2025年3月段。Index Change 是 9.48%。Cap Rate 是 9.30%。Crediting Rate 就是 9.30%。115% Perf Credit Rate 是 10.70%。

2025年5月段。指數漲 12.31%。賬戶仍按 9.30% 封頂。乘數后還是 10.70%。

2025年8月段更明顯。指數漲 18.58%。賬戶也不能全拿。仍然是封頂 9.30%。乘數后 10.70%。

這就是 IUL 的真實邏輯。不是指數漲多少你拿多少。上面有 Cap。下面有 Floor。

我對宏利的判斷很明確。

想要更穩的品牌和更規整的結算體驗，宏利更適合。它未必給你最高封頂。但它的數據很穩。10.70% 這個結果，也足夠強。

還有一個細節。2024年4月段，指數只漲 5.52%。宏利在乘數加持下，實際給到 6.35%。

這個數字不如 10.70% 亮眼。但它更能說明問題。市場沒那么順的時候。它仍然按合同規則結算。沒有把收益講得很虛。

我給客戶做配置時，經常會問一個問題。

這筆錢放哪兒更穩？

如果客戶重視品牌。也重視長期服務穩定性。宏利通常會進候選名單。但我不會只看宏利。我會把全美、永明、友邦一起擺上桌。

資產配置不能押單邊。

永明 SunBrilliance IUL：9.78%和10.20%，兩個賬戶都能看

永明的特點是玩法更多。

SunBrilliance IUL 乘數賬戶的 Cap Rate 是 8.15%。表面看不高。但加上乘數后，實際派息率達到 9.78%。

這張圖里可以看到。2024年1月至12月的周期。除少數月份外。多數結算利率都到了 9.78%。

永明還有優選賬戶。也就是 Optimum。

Optimum 多數月份觸及封頂。實際派息率是 10.20%。

永明這類產品，我不會簡單說它比誰好。它更像一個工具箱。你要看賬戶怎么選。也要看乘數機制怎么用。

我的態度是。

懂賬戶選擇的人，可以認真看永明。不愿意研究賬戶的人。別只看最高那一欄。容易誤判。

永明 2025年的數據，說明產品設計是有效的。乘數賬戶能把收益拉到接近 10%。優選賬戶能給到 10.20%。這已經超過很多美元定存的體驗。

但它不是簡單粗暴的產品。你要愿意理解規則。

友邦 Platinum Indexed Legacy：9.00%不花哨，但確定性強

友邦的打法更直接。

Platinum Indexed Legacy 的 S&P 500 子賬戶，2025年6月到2026年1月成熟段落，全部觸達封頂。實際派息率是 9.00%。

友邦這張表很清楚。Floor 是 0.00%。Cap 是 9.00%。

2024年4月段，指數漲 3.16%。派息就是 3.16%。

2024年5月段，指數漲 8.37%。派息就是 8.37%。

6月到12月。各段漲幅都超過 9%。實際派息全部觸達 9.00%。

這款不復雜。漲少了，就拿實際漲幅。漲多了，就拿 9%。跌了，有 0% 底線。

我對友邦的判斷是。

它適合偏保守的高凈值客戶。尤其是看重品牌、看重規則簡單的人。你別指望它給最高上限。但它給的是比較清楚的確定性。

如果你只追最高封頂。友邦不是第一選擇。如果你想把一部分美元長期資金放穩。它可以進入組合。

2025年4月段為什么只拿3%-6%？

講到這里，必須把例外拿出來說。

2025年并不是每個月都漂亮。最典型的是 2025年4月到期指數段。

四家公司表現大概是這樣：

• AIA：3.16%
• 宏利：5.52%
• 全美：5.52%
• 永明：5.52%-6.62%

很多人看到這里會問。不是說 IUL 很強嗎？為什么這一段只有 3% 到 6%？

答案在計算方式。

IUL 遵循 Point-to-Point。點對點。只看起點和終點。

中間漲得再高。不在結算日兌現。也不算你的最終派息。

2025年4月，美股受到地緣和關稅消息影響。出現回調。這筆錢的結算日，剛好卡在回調階段。

這不代表保司少給。反而證明規則透明。

宏利、全美、永明、友邦的數據都很接近。都圍繞真實指數表現結算。沒有黑箱。

我反而更重視這一段。牛市拿滿封頂，大家都高興。震蕩時怎么結算，才看得出機制。

IUL不是讓你每年固定拿10%。這句話必須講明白。

它的真正價值是。市場好時，拿到 Cap 附近。市場一般時，按實際漲幅。市場差時，用 0% Floor 守底線。

2025年4月段只有 3.16%-6.62%。但這個收益仍然不差。它高于銀行活期。也跑贏了絕大部分美元定存體驗。

從配置角度看。這就夠了。

你拿它替代一部分長期美元固收。邏輯成立。你拿它當短期沖收益工具。我不建議。

寫在最后：賬戶選錯，IUL也會變味

最后落到一個最關鍵的問題。

賬戶怎么選？

2025年的數據很清楚。表現最好的，幾乎都是掛鉤 S&P 500 的賬戶。

掛鉤恒生指數的賬戶，過去兩年波動很大。多次觸發 0% 保底。保底當然能保護本金。但你買 IUL，不是為了年年拿 0。

我給客戶的建議很明確。

想拿這批 IUL 的核心收益，就優先看 S&P 500 賬戶。別為了聽起來熟悉，就隨便選指數。港股你熟。不代表它適合做 IUL 的長期掛鉤底層。

宏利、永明、全美、友邦這幾款產品。2025年的派息都不錯。但買法不一樣。適合的人也不一樣。

追求上限。全美更值得看。

看重品牌和穩健。宏利、友邦更順手。

愿意研究賬戶結構。永明有空間。

但有一條我不會讓步。

短期資金別碰 IUL。這不是隨取隨用的現金管理。它更適合長期美元資產。更適合家辦和高凈值家庭做底倉配置。

守住底線。再去博上限。這才是 IUL 最值得看的地方。

大賀說點心里話

如果你已經有美元定存到期，或者正在比較香港保險、離岸 IUL 和美元固收，我建議先把賬戶規則和費用結構看明白。產品本身重要，怎么買也很重要。信息差有時候會直接影響最終成本。