你好，我是大賀。

北大碩士，做港險(xiǎn)第9年。過(guò)去這些年，我服務(wù)過(guò)不少家庭。很多人問港險(xiǎn)時(shí)，最關(guān)心一句話。

以后每年能不能穩(wěn)定領(lǐng)錢？

這個(gè)問題很現(xiàn)實(shí)。尤其到了2026年。延遲退休已經(jīng)落地一年多。男職工逐步延到63歲。原來(lái)想著60歲退的人，平均要多工作2-3年。

個(gè)人養(yǎng)老金也在推。可年繳上限只有1.2萬(wàn)元。開戶人數(shù)不少。真正持續(xù)繳的人并不算多。

所以很多40+朋友開始看港險(xiǎn)。不是為了炫收益。也不是為了賬面好看。

買港險(xiǎn)不是為了賬面數(shù)字，是為了老了每年能領(lǐng)多少。

今天這篇，我想用三款產(chǎn)品做一個(gè)綜合對(duì)比。

永明「星河尊享2」。安盛「盛利2」。宏利「宏摯傳承」。

不聊誰(shuí)最火。也不聊誰(shuí)宣傳最好看。

我只站在一個(gè)提領(lǐng)場(chǎng)景里看。

同樣是以后每年領(lǐng)錢。誰(shuí)更扛領(lǐng)。誰(shuí)更容易提前傷本金。誰(shuí)更適合做增值，而不是強(qiáng)提領(lǐng)。

她5年投了345萬(wàn)，為什么明年反而不敢開始領(lǐng)錢

前段時(shí)間，有位朋友來(lái)找我。

她2019年在香港買了一張儲(chǔ)蓄險(xiǎn)。5年總共投了50萬(wàn)美金。折合人民幣大概345萬(wàn)。

當(dāng)時(shí)她記住的詞很簡(jiǎn)單。

收益高。每年領(lǐng)錢。復(fù)利增值。

聽起來(lái)都沒錯(cuò)。問題是，她并沒有真正看懂這張保單。

她原本計(jì)劃明年開始領(lǐng)錢。后來(lái)一查。收益沒有達(dá)到當(dāng)初演示。更麻煩的是，如果現(xiàn)在開始提領(lǐng)，后面的保單價(jià)值會(huì)掉得更快。

最后只能延后取錢計(jì)劃。

這件事讓我挺有感觸。

她不是沒錢。也不是完全不懂金融。她真正的問題，是買了自己沒有看懂的現(xiàn)金流工具。

網(wǎng)上關(guān)于港險(xiǎn)的內(nèi)容，也容易把人帶偏。

有人說(shuō)隨便買。有人說(shuō)全是坑。兩邊都太極端。

我不喜歡這種說(shuō)法。

港險(xiǎn)不是不能買。也不是人人都適合買。

你要先看懂幾個(gè)問題。

收益什么時(shí)候兌現(xiàn)。領(lǐng)的錢來(lái)自哪里。本金什么時(shí)候會(huì)被動(dòng)到。分紅實(shí)現(xiàn)率到底有沒有參考價(jià)值。這家公司能不能長(zhǎng)期兌現(xiàn)。

這些問題沒看清，就談配置。太早了。

尤其是退休現(xiàn)金流。

退休這件事，輸不起。

宣傳的6.5%收益，到底要等幾年才能拿到

很多人第一次看港險(xiǎn)，會(huì)被一個(gè)數(shù)字吸引。

長(zhǎng)期收益約6.5%。

然后又看到第5年、第6年開始領(lǐng)錢。還能邊領(lǐng)邊增值。

這句話聽起來(lái)很順。

但你要停一下。

大部分港險(xiǎn)宣傳的高收益，不是你現(xiàn)在就擁有的收益。它更多是長(zhǎng)期演示下的結(jié)果。

主流五年交儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，很多都是低保證、高分紅結(jié)構(gòu)。

保證部分很低。分紅部分才是拉高長(zhǎng)期收益的關(guān)鍵。

只看保證收益。很多產(chǎn)品只有零點(diǎn)幾。好一點(diǎn)的長(zhǎng)期也就是1%左右。

這不是我主觀判斷。你看保證回本時(shí)間就明白。

有些產(chǎn)品保證回本要18年。有些是13年。少數(shù)可以到10年。

預(yù)期回本會(huì)好看很多。大多在7年左右。宏摯傳承是6年。盈御多元貨幣3和信守明天是8年。

但這里有一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

預(yù)期，不等于保證。

我會(huì)把它看成兩條線。

一條是合同里確定的保證線。一條是計(jì)劃書里演示的預(yù)期線。

港險(xiǎn)好不好，不能只看預(yù)期線。尤其你準(zhǔn)備以后領(lǐng)錢，更不能只看這個(gè)。

因?yàn)橐坏┓旨t沒有跟上。你的回本節(jié)奏會(huì)變。你的提領(lǐng)節(jié)奏也會(huì)變。

這就是很多人買完才慌的原因。

他以為第6年就可以舒服領(lǐng)錢。實(shí)際是第6年只是“可以操作”。不是“適合開始領(lǐng)”。

這兩個(gè)字，差很多。

第10年預(yù)期IRR才3%出頭，你愿意等到第20年嗎

再往下看收益。

一梯隊(duì)產(chǎn)品，第10年預(yù)期IRR大概在3%-3.5%。

第20年，才慢慢靠近**6%**附近。

第30年，少數(shù)產(chǎn)品有機(jī)會(huì)摸到6.5%。

到了第50年及以后，多數(shù)產(chǎn)品預(yù)期IRR才達(dá)到**6.5%**上限。

這才是很多人忽略的地方。

港險(xiǎn)的漂亮收益，往往在后面。

不是前面。

看保證收益更直觀。

前10年，多數(shù)產(chǎn)品保證收益還是負(fù)的。

宏摯傳承第10年的保證收益虧損最明顯。是**-6.23%**。

這不代表產(chǎn)品一定差。

但它說(shuō)明一件事。

你不能把這種產(chǎn)品當(dāng)短期工具。

普通人真正容易犯的錯(cuò)，不是買到所謂爛產(chǎn)品。是把一個(gè)需要10年、20年、30年慢慢兌現(xiàn)的長(zhǎng)期工具，當(dāng)成5、6年就該見效的東西。

這兩個(gè)預(yù)期，本身就沖突。

我對(duì)這類高分紅港險(xiǎn)的態(tài)度很明確。

長(zhǎng)期不動(dòng)的錢，可以看。經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)比較好，可以看。準(zhǔn)備給養(yǎng)老或傳承做底倉(cāng)，可以看。

但短期周轉(zhuǎn)的錢。別碰。

如果你第6年、第7年就必須靠它發(fā)錢。還要每年穩(wěn)定領(lǐng)。那就不能只看總收益。

你要看它扛不扛提領(lǐng)。

能扛得住提領(lǐng)的保單，才是好保單。

“每年都能領(lǐng)錢”聽著美，你領(lǐng)的其實(shí)是誰(shuí)的錢

所以下一步要問的是。

你每年領(lǐng)的錢，到底從哪里來(lái)？

主流英式分紅保單，價(jià)值大致有三層。

保證價(jià)值。復(fù)歸紅利。終期紅利。

保證價(jià)值比較好理解。合同里寫明的部分。

復(fù)歸紅利也很關(guān)鍵。派發(fā)之后，它就是確定金額。可以理解成前期提領(lǐng)的安全墊。

終期紅利更像后勁。它是后期增值的主力。很大程度決定收益上限。

你每領(lǐng)一次錢，本質(zhì)都是從這些口袋里拿錢。

問題在于，不同產(chǎn)品拿錢的順序不一樣。

這就決定了它到底耐不耐領(lǐng)。

大致可以分三類。

第一類。先用復(fù)歸紅利扛提領(lǐng)。代表是永明「星河尊享2」。這種結(jié)構(gòu)不會(huì)太早傷到本金。

第二類。復(fù)歸紅利和終期紅利各出一部分。代表是安盛「盛利2」。它會(huì)犧牲一點(diǎn)終期紅利的增長(zhǎng)空間，但本金被動(dòng)到的時(shí)間更晚。

第三類。沒有復(fù)歸紅利。代表是宏利「宏摯傳承」。這種產(chǎn)品更適合做資產(chǎn)增值。不太適合拿來(lái)承受強(qiáng)提領(lǐng)。

你看復(fù)歸紅利占比，就能看出一些端倪。

永明星河尊享2復(fù)歸紅利占比，在第12年達(dá)到峰值18.21%。

安盛盛利2的紅利占比，在第3、第4年達(dá)到50%以上。后面持續(xù)下降。

宏摯傳承沒有復(fù)歸紅利。

這里我講得直接一點(diǎn)。

如果你買港險(xiǎn)，是為了以后養(yǎng)老每年領(lǐng)。那復(fù)歸紅利占比要認(rèn)真看。

復(fù)歸紅利越能扛前期提領(lǐng)，本金越不容易被過(guò)早動(dòng)到。

終期紅利也不能隨便動(dòng)太多。

它被提走得越少、越晚，通常越有利于后面增長(zhǎng)。

很多計(jì)劃書看著每年都能領(lǐng)。可你要問一句。

它是用紅利在領(lǐng)。還是提前吃本金？

這兩個(gè)結(jié)果完全不同。

本金一旦被動(dòng)，保單就開始走下坡路。

同樣566提領(lǐng)，為什么有人第6年就傷本金、有人能扛到第14年

我們直接放進(jìn)一個(gè)退休場(chǎng)景里看。

總成本25萬(wàn)美金。5年交完保費(fèi)。第6年開始每年領(lǐng)取總保費(fèi)的6%。也就是每年領(lǐng)15,000美金。

這就是常說(shuō)的“566”提領(lǐng)密碼。

別小看這個(gè)密碼。

它很常見。也很容易被用來(lái)做養(yǎng)老現(xiàn)金流演示。

但我一直說(shuō)。

選對(duì)提領(lǐng)密碼，比選對(duì)產(chǎn)品還重要。

同樣的566。放在不同產(chǎn)品里，結(jié)果差距很大。

宏利「宏摯傳承」沒有復(fù)歸紅利。第6年剛開始領(lǐng)，它的名義金額就開始下降。

也就是本金被動(dòng)到了。

永明「星河尊享2」能先扛一段。到第8年開始動(dòng)到本金。

安盛「盛利2」更耐一些。到第14年才開始動(dòng)到本金。

差距很明顯。

到了第70年，三款產(chǎn)品名義金額也拉開了。

安盛盛利2是194,997。永明星河尊享2是86,047。宏利宏摯傳承是42,227。

這個(gè)數(shù)據(jù)說(shuō)明什么？

我會(huì)這樣判斷。

如果目標(biāo)是長(zhǎng)期增值，宏摯傳承可以放進(jìn)觀察范圍。它不是差產(chǎn)品。

但如果目標(biāo)是退休后每年穩(wěn)定領(lǐng)錢。并且提領(lǐng)壓力比較強(qiáng)。宏摯傳承我會(huì)謹(jǐn)慎。

它第6年就傷本金。這個(gè)節(jié)奏不適合強(qiáng)現(xiàn)金流需求。

如果你明確有提領(lǐng)需求。我會(huì)優(yōu)先看復(fù)歸紅利占比更高、動(dòng)本金更晚的產(chǎn)品。

在這個(gè)566測(cè)算里，盛利2更能扛。星河尊享2次之。宏摯傳承更偏增值，不偏強(qiáng)提領(lǐng)。

這就是我的立場(chǎng)。

不要只問哪款收益最高。

要問哪款能陪你領(lǐng)更久。

退休現(xiàn)金流最怕什么？

不是某一年少領(lǐng)一點(diǎn)。

而是前面領(lǐng)得太猛，后面保單越來(lái)越薄。

如果太早動(dòng)到本金。大概率說(shuō)明提領(lǐng)密碼太激進(jìn)。

這時(shí)你要么降低領(lǐng)取比例。要么延后領(lǐng)取時(shí)間。要么換一個(gè)更適合提領(lǐng)的結(jié)構(gòu)。

硬領(lǐng)，不是規(guī)劃。

硬領(lǐng)是消耗。

一直在宣傳的100%分紅實(shí)現(xiàn)率，到底能不能信

說(shuō)到這里，還有一個(gè)問題繞不開。

分紅能不能實(shí)現(xiàn)？

前面所有演示。收益也好。提領(lǐng)也好。長(zhǎng)期名義金額也好。都離不開分紅。

分紅實(shí)現(xiàn)率怎么理解？

很簡(jiǎn)單。

實(shí)際分紅 / 演示分紅。

演示100。實(shí)際80。實(shí)現(xiàn)率就是80%。

復(fù)歸紅利有自己的實(shí)現(xiàn)率。終期紅利也有自己的實(shí)現(xiàn)率。

但這里有個(gè)很容易誤解的地方。

市面上很多實(shí)現(xiàn)率，不一定是某一張產(chǎn)品的單獨(dú)結(jié)果。常見的是保司所有產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)率的平均值。

平均值當(dāng)然更容易好看。

表現(xiàn)好的產(chǎn)品會(huì)把數(shù)據(jù)拉上去。表現(xiàn)差的也被平均掉了。

而且新產(chǎn)品前幾年分紅金額不大。做到100%甚至超過(guò)100%，并不難。

這也是為什么，你經(jīng)常看到“連續(xù)多年100%實(shí)現(xiàn)”。

這個(gè)數(shù)字不能不看。

但我不會(huì)只看它。

你看近幾年數(shù)據(jù)，會(huì)覺得挺穩(wěn)。

比如第5個(gè)保單年度，也就是2019年。港元保單總價(jià)值是101%。非港元也是101%。

第6年也不錯(cuò)。港元103%。非港元104%。

但真正值得看的，不是前幾年。

我更看重10年以上。尤其是終期紅利。

因?yàn)榻K期紅利是后期收益的大頭。

越往后，兌付壓力越大。也越能看出保司的真實(shí)能力。

你再看中長(zhǎng)期。

第10個(gè)保單年度，也就是2014年。非港元保單總價(jià)值是87%。

第10年+，也就是2013年或以前。非港元保單總價(jià)值是86%。

這已經(jīng)不是100%了。

更細(xì)看終期紅利，會(huì)更明顯。

第5個(gè)保單年度，港元終期紅利是101%。非港元終期紅利是116%。

看著很好。

第8個(gè)保單年度，港元終期紅利是93%。非港元是94%。

到了第10年+。非港元終期紅利只有64%。

這就是我說(shuō)的迷惑性。

前面漂亮，不代表后面一定漂亮。

總價(jià)值實(shí)現(xiàn)率好看，不代表終期紅利就一定強(qiáng)。

平均實(shí)現(xiàn)率好看，也不代表你買的那張保單一定能按計(jì)劃走。

我不是說(shuō)實(shí)現(xiàn)率沒用。

恰恰相反。它很重要。

只是你要看對(duì)地方。

我會(huì)看三個(gè)點(diǎn)。

第一，看時(shí)間長(zhǎng)度。前3年、前5年參考價(jià)值有限。10年以上更有意義。

第二，看紅利類型。終期紅利比周年紅利更關(guān)鍵。

第三，看保司風(fēng)格。它到底靠什么資產(chǎn)賺錢。

有些公司底層配置更偏債。風(fēng)格穩(wěn)一點(diǎn)。波動(dòng)通常小一些。

有些公司權(quán)益?zhèn)}位更高。長(zhǎng)期可能沖得更猛。中間波動(dòng)也會(huì)更明顯。

選產(chǎn)品，其實(shí)也是在選保司。

選它的投資邏輯。選它的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格。選它未來(lái)十幾年、二十年的兌現(xiàn)能力。

這點(diǎn)我很堅(jiān)持。

港險(xiǎn)不是只買一張計(jì)劃書。

你買的是一個(gè)長(zhǎng)期承諾。

計(jì)劃書寫得再漂亮，最終也要靠保司把它兌現(xiàn)出來(lái)。

如果你是做退休現(xiàn)金流，我建議你更保守一點(diǎn)。

不要把所有預(yù)期都?jí)涸谧罡哐菔旧稀?/p>

提領(lǐng)方案也不要按最激進(jìn)版本來(lái)。

留一點(diǎn)余地。不是膽小。

是對(duì)未來(lái)負(fù)責(zé)。

寫在最后：先建立判斷標(biāo)準(zhǔn)，再談買哪款

這篇寫得比較長(zhǎng)。

但我希望你看到的，不只是三款產(chǎn)品的對(duì)比。

永明星河尊享2、安盛盛利2、宏摯傳承，各自都有定位。

星河尊享2更像復(fù)歸紅利先扛一段的結(jié)構(gòu)。盛利2在566提領(lǐng)里更耐領(lǐng)。宏摯傳承更偏資產(chǎn)增值，不適合強(qiáng)提領(lǐng)壓力。

這不是一句誰(shuí)好誰(shuí)壞能說(shuō)完的。

港險(xiǎn)難的地方，也不在某一個(gè)知識(shí)點(diǎn)。

它是一環(huán)扣一環(huán)。

看收益，要看分紅結(jié)構(gòu)。看提領(lǐng)，要看復(fù)歸紅利和終期紅利。看實(shí)現(xiàn)率，要看保司長(zhǎng)期資管能力。看養(yǎng)老現(xiàn)金流，還要看提領(lǐng)密碼。

外面很多內(nèi)容，只講其中一截。

講收益，不講風(fēng)險(xiǎn)。講提領(lǐng)，不講結(jié)構(gòu)。講產(chǎn)品，不講公司。

最后你看了很多，還是不知道怎么選。

我后面會(huì)把港險(xiǎn)拆成一個(gè)系列來(lái)講。一共8篇。

我的目標(biāo)也很簡(jiǎn)單。

不是讓你看完就立刻買。

而是先把自己的判斷標(biāo)準(zhǔn)建立起來(lái)。

你至少要知道。

自己是不是適合港險(xiǎn)。要不要做提領(lǐng)。能不能接受長(zhǎng)期持有。該看收益，還是該看現(xiàn)金流。該選增值型，還是提領(lǐng)型。

到這一步，再談配置才有意義。

否則就是拿幾百萬(wàn)，去賭一張自己沒看懂的計(jì)劃書。

我不建議這樣做。

大賀說(shuō)點(diǎn)心里話

如果你已經(jīng)在看港險(xiǎn)，別急著問哪款收益最高。先把自己的用錢時(shí)間、領(lǐng)取比例和能承受的波動(dòng)說(shuō)清楚。產(chǎn)品只是工具，買錯(cuò)工具，后面會(huì)很被動(dòng)。