你好，我是大賀。

今天聊一個最近被問得很多的東西。香港市場IUL，也就是指數型萬用壽險。

我客戶經常問我一句話。

“幾個顧問都在推IUL。有人說萬T好。有人說蘇L世穩。有人說保C空間大。到底怎么選？”

這個問題我必須說清楚。

IUL不是普通儲蓄險。也不是拿來替代分紅險的東西。它更像一個高凈值家庭的傳承工具。帶一點指數收益。也帶很強的壽險杠桿。

它有吸引人的地方。也有很明確的門檻。

短期資金別碰。看不懂指數和費用結構的人，也別急著碰。

2025年之后，IUL正式進入香港監管視野

2025年，香港金管局與保監局正式把指數型萬用壽險，也就是IUL，納入監管框架。

這個動作很關鍵。

以前IUL在美國、新加坡很常見。香港市場相對空白。現在監管框架明確了，產品才算真正進入香港高凈值客戶的主流討論區。

IUL一般掛鉤標普500、納斯達克等全球主流指數。

聽起來像投資產品。

但你要先記住一點。

IUL的底層身份，首先是壽險。

它不是讓你去追漲殺跌。也不是讓你押一個指數明年漲多少。它的核心，是用壽險杠桿做傳承。再通過指數賬戶，拿一部分市場上漲的收益。

這也是它最近熱起來的原因。

高傳承杠桿。收益規則更透明。下跌不跟跌。上漲有機會吃到一段收益。

這些特點放在一起，對高凈值家庭確實有吸引力。

不過我不建議普通家庭只因為“漲能賺、跌不虧”就沖進去。

這句話沒錯。但它不完整。

要看費用。要看封頂。要看持有周期。還要看你到底是要傳承，還是要現金流。

2.17萬美元撬動100萬美元保額，IUL的魅力在杠桿

先講一個具體例子。

40歲非吸煙男性。分5年繳費。首筆只交2.17萬美元。就可以立刻鎖定100萬美元身故保額。

初始杠桿高達46倍。

5年全部保費交完，一共10.85萬美元。杠桿仍能維持在9倍以上。

這就是IUL最核心的魅力。

用小成本，撬動大額傳承。

很多人第一次看這個數據，會覺得很夸張。其實放在高凈值壽險規劃里，這個邏輯很清楚。

客戶不是為了短期賺一筆。客戶是為了把一筆確定的身故金，定向留給家人、子女，或者家族結構里的指定受益人。

這也是IUL和普通投資的區別。

普通投資看賬戶價值。IUL一定要看身故保額。這個順序不能反。

還有一個市場信號，也值得看。

2025年上月底，新加坡宏利金融簽發了一份個人壽險保單。保額高達3億美元。約合人民幣21億元。這份保單打破了吉尼斯世界紀錄。

此前紀錄，是2024年香港匯豐人壽創下的2.5億美元。

宏利披露的信息很有限。投保人身份和繳費金額都沒有公開。

但有一點明確。

這是一張IUL保單。

而且過去12個月里，宏利在新加坡市場已經簽發了25份保額超過5000萬美元的大額IUL保單。

這說明什么？

IUL在內地關注度不算高。但在香港、新加坡、美國這些高凈值人群密集的市場，它早就不是小眾概念了。

我自己的判斷很明確。

如果你的目標是大額傳承，IUL值得認真看。

但如果你只是想找一個“收益更高的儲蓄險”，方向就偏了。

95%固定賬戶加5%指數賬戶，別把IUL當成投連險

很多人誤解IUL。

以為它就是掛鉤指數的投連險。指數漲，賬戶漲。指數跌，賬戶跌。

不是這樣。

IUL和直接追隨指數漲跌的投連險不同。它的投資邏輯更像一個非對稱結構。

大部分資金用來守底線。小部分資金用來博上漲。

典型結構是這樣：

• 95%資金進入固定賬戶。配置長期債券等固收類資產。
• 5%資金進入指數賬戶。用固收資產產生的利息，購買掛鉤股指的看漲期權等衍生品。
• 保底利率Floor通常是0%。
• 封頂利率CAP一般是8%-10%。

說白了。

固定賬戶負責不讓你掉下去。指數賬戶負責給你向上的可能。

這就是“跌不虧，漲能賺”的底層來源。

市場暴跌**20%時，賬戶價值不會因為指數下跌而虧損。因為它有0%保底。市場上漲時，你可以參與上漲收益。但通常會被封頂在8%-10%**左右。

這里有一個點，我必須提醒。

IUL不是無限吃滿股市上漲。

很多銷售講“掛鉤標普500”“掛鉤納斯達克”。客戶容易自動腦補成，指數漲多少我就賺多少。

不是。

IUL保單現金價值可以掛鉤標普500、恒生指數等全球主流指數。可收益有規則。通常有封頂。也有參與率、點數計算、鎖定規則這些細節。

它的好處不是高彈性。

它的好處是非對稱。

跌的時候，有底線。漲的時候，吃一段。

這點我很認可。

但我不會把它當美股基金推薦。完全不是一個東西。

費用寫進保單，是優點，也是你必須看懂的地方

IUL還有一個經常被忽略的點。

費用。

和很多傳統分紅險相比，IUL的費用結構確實更透明。所有扣費都寫進保單。扣多少。怎么扣。扣在哪里。都能看到。

主要有三類。

第一類是一次性扣費。

投保時收取保費行政費。只扣一次。

第二類是月度扣費。

每月從保單賬戶里扣。包括保險成本、一般行政費用、指數賬戶價值費用。

第三類是早期退保扣費。

保單前幾年退保或減保，會有扣費。持有時間越長，扣費越低。

這個機制本身不復雜。

只要保單賬戶的投資收益能覆蓋每月扣費，保單就一直有效。賬戶里也可以提取現金。

聽起來很靈活。

但你要注意一句話。

IUL不是交完保費就永遠不用管。

極端情況下，指數收益長期低迷。賬戶收益覆蓋不了扣費。就可能需要補充保費。

這不是說IUL風險很大。

而是你不能只看演示收益。

真金白銀買的東西不能含糊。你要把低收益情景也看一遍。尤其要看后期保險成本變化。還要看提取現金之后，對保單持續性的影響。

我會更喜歡費用透明的產品。

但透明不等于沒有成本。

透明的意思是，你有機會提前算清楚。

五款主流IUL怎么選，關鍵不是誰最強

現在看香港和周邊市場的IUL，產品線開始變多了。

萬T、蘇L世、保C、周D福、富W，各有側重。

再加上一個行業背景。

2024年，美國IUL總保費達到38億美元，再創新高。同比上漲4%。保單數量上漲11%。占美國壽險市場23%。已經是美國壽險市場第二大產品品類。

這說明IUL不是剛冒出來的概念。它在成熟市場已經跑過一段時間。

香港這邊也在加速。

匯豐保險香港及澳門行政總裁曾珮珊曾明確表示，計劃在2025年推出IUL產品。富衛香港及澳門首席產品總監余栢堅也表示，已經著手研究相關產品，爭取年內成為首批推出IUL產品的公司。

也就是說，接下來香港市場IUL會更熱。選擇會更多。對比也會更復雜。

但選產品不是選最貴的。也不是選宣傳最猛的。

先搞清楚自己要什么。

萬T的特點，是指數選擇豐富。

它可以掛鉤標普500、納斯達克100、黃金指數。還帶績效乘數。

這種產品適合什么人？

適合不想只押單一指數的人。也適合已經有美股敞口，但還想加入黃金相關配置的人。

我會把萬T歸到“分散型選擇”。

它不一定是最穩。也不一定是最激進。但配置維度比較寬。

如果客戶已經有一套全球資產配置，想讓IUL也不要太單一，萬T可以重點看。

蘇L世的特點，是月度鎖定收益機制。

這個設計很有意思。

很多指數型產品按年度看表現。年底如果剛好遇到市場下跌，體驗會很差。月度鎖定的意義，是把階段性收益更早鎖住。

這類產品我會優先推薦給波動厭惡型客戶。

不是每個高凈值客戶都喜歡刺激。

有些客戶的錢已經賺到了。后面更關心穩。更關心不要大起大落。蘇L世就更貼合。

保守型高凈值客戶，我會優先看蘇L世，而不是追無封頂。

保C主打無封頂收益。掛鉤優化波控指數。

這個賣點很吸引人。

很多人一聽“無封頂”，眼睛就亮了。覺得終于不用被8%-10%的CAP限制。

但我會謹慎一點。

無封頂不代表沒有其他限制。它可能通過優化波控指數來管理波動。指數本身的計算邏輯，就決定了最終收益形態。

這類產品適合相信美股長期趨勢的人。也適合能接受更復雜指數規則的人。

我不建議保守客戶只沖著“無封頂”買保C。

能看懂指數規則，再談無封頂。

周D福的特點，是身故杠桿行業領先。核保政策也更靈活。

這類產品定位很清楚。

弱化收益。強化傳承。

如果客戶最關心的是給后代留一筆大額身故金。并且有健康告知、核保條件上的現實考量，周D福會很有競爭力。

我會把它放在“傳承優先”的位置。

不是每張IUL都要看賬戶值多漂亮。傳承型客戶看錯指標，會選偏。

富W的特點，是支持多元貨幣轉換。

它也更適合年輕新貴。尤其是現金流不那么固定的企業家。

有些企業家不是沒錢。是現金流節奏不穩定。今天項目回款多。明年資金要投業務。還可能涉及多幣種資產。

富W這類產品的優勢，就在靈活性。

但我也會提醒。

靈活性不是讓你頻繁折騰。

IUL本質仍然適合長期持有。現金流不穩定，可以選更靈活的產品。但不能把它當短期周轉工具。

把這五款放在一起，我會這樣看：

• 想做指數分散，重點看萬T。
• 厭惡波動，重點看蘇L世。
• 相信美股長期趨勢，能看懂規則，再看保C。
• 只看大額傳承，重點看周D福。
• 現金流和幣種更復雜，重點看富W。

這里我給一個很直接的判斷。

多數客戶不是缺產品，而是缺排序。

你先排目標。

傳承第一。收益第一。穩健第一。靈活第一。

排序不同，答案完全不同。

IUL不是分紅險替代品，兩者解決的問題不一樣

很多客戶會問我。

“IUL和香港分紅儲蓄險，到底選哪個？”

我通常會反問一句。

你到底想解決什么問題？

如果你要的是高額財富傳承。IUL更對路。

IUL適合有800萬港元流動資產的高凈值人群。它核心解決的是“財富定向、高效傳遞”的問題。

說白了。

用較小的保費，換較大的身故保障。把錢按你的意愿留給指定的人。

這件事，IUL很強。

如果你要的是長期資產增值。以及未來確定性現金流。分紅儲蓄險更對路。

比如教育金。養老金。家庭備用現金流。長期美元或港元資產配置。

這些場景里，分紅儲蓄險的體驗更直觀。提取節奏也更容易規劃。

兩者不是互相替代。

更合理的搭配是：

IUL做傳承壓艙石。分紅儲蓄險做增值現金流。

我自己做方案時，也更喜歡這樣拆。

客戶有一筆明確不準備用的錢。未來就是想留給孩子。那可以看IUL。

客戶有一筆錢，未來20年要給孩子上學、給自己養老。那就不要硬上IUL。分紅儲蓄險更順。

這也是我一直說的。

適合比好更重要。

你不能拿教育金的錢，去買一個更偏傳承的工具。也不能拿家族傳承的錢，只看短期現金價值。

工具錯配，后面一定難受。

寫在最后：800萬港元門檻，篩的是資金也是認知

香港IUL的核心價值，我認為是“反脆弱”。

0%保底，守住本金底線。指數掛鉤，爭取市場上漲收益。高杠桿，完成高效傳承。

這個組合，在高凈值資產配置里確實稀缺。

但我也說得很直接。

IUL不是大眾儲蓄產品。

香港IUL有800萬港元門檻。這個門檻不只是資金篩選。也是認知篩選。

你要理解指數化投資。你要接受長期持有。你也要看懂費用扣除和保單持續性。

如果你只是想找一個短期回本快、隨時能拿錢、收益還高的產品。

別選IUL。

如果你已經有足夠流動資產。目標也很清楚。就是做大額傳承，同時希望賬戶價值能分享一部分指數增長。

那IUL值得認真比較。

我的態度很明確。

傳承型高凈值家庭，可以把IUL放進工具箱。普通現金流規劃，不要硬套。

再好的金融工具，也要放在正確的位置。

位置對了，它是工具。

位置錯了，它就是負擔。

大賀說點心里話

IUL這種產品，最怕只聽一個賣點就下決定。你要把產品、費用、核保、資金周期都放在一起看。真要配置，也建議先把自己的目標排清楚，再談怎么買更省、更合適。