作為從業十年的精算師，我的習慣是：拿到產品先翻條款，查數據，算IRR。保誠養老險（以“雋富多元貨幣計劃”為例）的宣傳話術往往強調“復利滾存”“全球投資”，但實際收益究竟如何？保費門檻到底多高？本文用5個硬核角度拆解，不摻水分。

一、保費結構：投入多少才能啟動？

以30歲男性非吸煙為例，選擇美元保單，繳費期5年，每年繳費10萬美元，總保費50萬美元。這是典型的“中產入場門檻”。保費支付方式支持銀行轉賬、信用卡（有限額）或支票，但需通過境外賬戶操作——這正是2025年新規（港澳銀行內地分行可開辦外幣銀行卡）的意義所在。

避坑提示：保誠養老險的保費并非“存了就進賬戶”，首年保費扣除初始費用后，少部分進入現金價值。第1年現金價值通常只有保費的40%-60%，5年繳產品在前3年退保必然虧損。

二、條款拆解：寫進合同的才是真

香港儲蓄險的收益由三部分構成：

• 保證現金價值：白紙黑字寫進保單，不論投資環境如何都支付，但極低（長期IRR約0.5%-1%）。
• 歸原紅利（復歸紅利）：面額一經公布即鎖定，但現金價值會隨公司投資回報波動。
• 特別紅利（終期紅利）：資產增值部分，在退保/期滿時一次性支付，波動最大。

以保誠雋富為例，第5年繳費期滿時保證現金價值僅為總保費的56%（28萬美元），預期總現金價值（含非保證紅利）約52萬美元，已回本但保證部分仍是虧損。下面這張圖展示了香港保險市場主流產品的長線收益對比，保誠處于什么位置一目了然：

圖：10款香港儲蓄險預期總收益對比（30歲男性，年繳10萬，5年繳）

從上圖可見，保誠雋富在第20年的預期總現金價值約在130萬美元左右（IRR約5.2%），而友邦充裕人生同期約125萬美元，宏利環球約138萬美元——保誠處于中游，但并非最高。

三、IRR計算：別被演示數字騙了

我們選取三個關鍵時間點，假設分紅實現率100%（實際需查保誠歷史數據），計算內部收益率。

注意：以上預期IRR基于100%分紅實現率。保誠歷史分紅實現率在90%-110%之間波動（可訪問香港保監局官網查詢），若實現率降至80%，第20年預期IRR將降至4.1%，與內地當前3.0%復利儲蓄險差距縮小。因此，實際收益并不穩定，不能簡單類比“復利6%”。

四、回本時間：保證回本 vs 預期回本

香港儲蓄險的“回本”分兩種：

• 保證回本：僅靠保證現金價值覆蓋總保費。雋富保證回本在第22-24年（視繳費期），這意味著前22年內退保，即使不虧損保證部分，也拿不回全部本金。
• 預期回本：加上非保證紅利后，一般在第8-10年即可超過總保費。但預期回本不保證，若市場連續差，可能延遲至15年。

圖：香港保險資金可投資全球100+國家資產，固收與非固收靈活配置，這是高預期收益的來源，也是保證部分極低的原因

上圖中，保誠將資金配置于美國國債、全球股票、房地產等，長期年化回報目標約7%-8%，扣除費用后分紅給客戶約5%-6%。但股票等權益資產波動大，導致非保證收益不穩定。

五、值不值得買？三個關鍵判斷

作為精算師，我不會說“絕對值得”或“千萬別買”，而是給出三個決策坐標：

最后附上保誠的公司背景供參考——信用評級A+（惠譽）、成立1848年，是老牌保險公司；其多元貨幣計劃可轉換6種貨幣，適合有子女留學或移民需求的客戶。

圖：香港主流保險公司背景一覽，保誠在信用評級和成立歷史方面表現穩健

核心結論：保誠養老險（雋富）是一款長期高預期收益、短期流動性差、紅利波動中等的產品。適合持有20年以上、年繳1萬美元以上的中產家庭作為養老補充。如果你在尋找一個“穩賺不賠”的短期理財，請繞道——它的保證IRR不到1%，第10年預期IRR也僅2.8%，遠不如內地3.0%增額終身壽。只有時間足夠長，全球多元投資的復利優勢才能真正釋放。

以上數據均來自保誠2024年產品說明書及歷史分紅率公開信息（香港保監局官網可查）。作為理性投資者，建議在購買前調取該公司近5年分紅實現率數據，結合自身現金流規劃再做決定。