你好，我是大賀，北大碩士，深耕港險9年。

最近港股漲瘋了，恒生指數2025年漲幅28.49%，創8年最佳。不少朋友問我：港股漲了，港險是不是也跟著賺？

這個問題問得好。但是答案可能出乎你意料——不同保司的表現，差距大到離譜。

今天我就幫你扒一扒，為什么同樣是港險，有的保司分紅實現率能到323%，有的只有5%？這背后到底藏著什么秘密？

買港險就是選基金經理

很多人選港險，眼睛只盯著產品收益表。

比如這張圖：

看起來各家產品收益差不多，30年復利都在**6%**左右，選哪個不都一樣？

別被表面迷惑。

這些收益都是按分紅實現率**100%**測算的。問題是，**100%**只是假設，實際能拿多少，完全取決于保司的投資能力。

香港匯集了157家保險公司。但選港險的本質，就是在選保險公司——就像買基金，你選的不是基金名字，而是基金經理。

保司有沒有能力分紅？愿不愿意給你分紅？這才是核心問題。

接下來，我按投資風格給你拆解一下主流保司，幫你找到適合自己的那一款。

保守型：求穩不求高

先說保守型保司，適合風險偏好極低的朋友。

什么叫保守型？權益類資產占比5%以內，幾乎全倉債券，不追求高收益，只求安安穩穩。

典型代表是國壽海外和中銀香港。

國壽海外的投資組合里，固收類占81%，權益類只有2%。**50.6%**投資美國，**30.3%**投資亞太，幾乎不碰股票。

中銀香港也類似，固收類75%，權益類僅3.2%，主投亞太和北美。

這類保司的特點是什么？

波動極小。但收益上限也有限。

今年港股漲了28%，保誠這種激進型保司可能吃到大肉。但國壽、中銀這類保守型保司，收益提升空間不大。

不過話說回來，如果你買港險就是為了穩，不想操心市場漲跌，那保守型保司確實適合你。畢竟，它們的分紅實現率波動也小，不會出現大起大落的情況。

實話實說，保守型保司適合兩類人：一是極度厭惡風險的投資者；二是把港險當作資產配置中"壓艙石"的人。

穩健型：攻守兼備

大多數人其實更適合穩健型保司——在求穩的前提下，盡量追求收益。

這類保司權益類占比通常在5%-20%之間，代表選手包括友邦、宏利、安盛、永明。

先說友邦。

友邦的投資配比是固收類69%、權益類24%。你可能會說，**24%**不是挺高的嗎？

但數據不會騙人。友邦的債券投資策略非常穩妥，在亞洲地區的債券投資占比高達83%，其中44%投資中國內地政府債。

中國內地政府債是什么概念？信用級別極高，幾乎零風險。怪不得都說友邦比較穩，人家是真的把"穩"寫進了投資策略里。

再看宏利。

宏利的固收類占比78.5%，權益類6%，**42%**投資美國，**27%**投資加拿大。

宏利的特點是資產規模大、投資分散度高。4106億加元的總投資資產，債券占61%，股票僅6%，剩下的是地產、農田這類另類資產。

這個很多人不知道：宏利的另類資產配置比例相當高，三到四成都是另類資產。這些資產跟股票、債券的相關性很低，能有效降低組合波動。

穩健型保司的核心邏輯是：用債券打底，用權益增厚收益，用另類資產對沖風險。適合大多數普通投資者。

激進型：高風險高回報

說完穩健型，再來看激進型。

典型代表只有一個——保誠。

保誠的投資配比是固收類49%、權益類49%，幾乎是對半開。這在香港保司里絕無僅有。

激進型策略的特點是什么？市場好的時候業績非常好，市場差的時候波動特別大，兩極分化嚴重。

我幫你扒一扒保誠的分紅實現率數據：周年/復歸紅利實現率：32%-135%，平均84%終期紅利實現率：5%-323%，平均85%

看到沒？最低5%，最高323%。這個波動幅度，說實話非常考驗心態。

為什么會這樣？因為保誠不采用平滑機制，完全跟著市場走。市場漲它就漲，市場跌它就跌，沒有任何緩沖。

2025年港股大漲28.49%，保誠這種激進型保司肯定吃到了紅利。但如果明年市場回調呢？

不過話說回來，如果你有耐心，給保誠足夠的時間，它是可以爭取給你一個合理回報的。畢竟長期拉通來看，保誠的平均分紅水平還是不錯的。

**激進型保司適合能承受波動、投資周期長、心態穩的投資者。如果你一看到分紅實現率跌到50%**就睡不著覺，那還是算了。

分紅穩定性：歷史業績驗證

說了這么多投資風格，最終還是要看業績。

保險公司把產品吹得再天花亂墜，最后能不能落到實處，還得看分紅實現率。

我把幾家主流保司的數據拉出來對比一下：友邦：周年/復歸紅利實現率65%-164%，平均90%；終期紅利實現率74%-169%，平均103%安盛：周年/復歸紅利實現率66%-117%，平均96%；終期紅利實現率59%-116%，平均99%忠意、太平、太保：分紅實現率全為100%

從數據看，友邦和安盛的波動區間相對合理，平均水平也不錯。忠意、太平、太保這些中資保司更是穩得一批，全是100%。

但要注意，**100%**不代表收益最高，只是說預期和實際完全一致。中資保司的預期收益本來就相對保守，所以實現率容易達標。

數據不會騙人，選保司之前一定要看歷史分紅數據，別只盯著宣傳頁上的預期收益。

底層安全性：都很靠譜

有朋友可能會擔心：激進型保司會不會不安全？

這個擔心大可不必。

香港償付率紅線是150%，低于這個數監管不會讓保司開展新業務。目前主流保司的償付率都在**200%**以上，遠超紅線。

香港保險市場做到亞洲第一、全球第二，不是沒有理由的。能在這里活下來的保司，都有幾把刷子。

千億級和百億級公司是不一樣的，百年品牌和新興企業也是不一樣的。但無論哪種風格，這些保司的抗風險能力都非常強，安全性并不需要多擔心。

未來布局：誰在下大棋

最后說說各家保司的前瞻性布局。

利率下行是大趨勢，保司怎么應對？

友邦的策略是拉長債券久期。2023年，友邦到期時間超10年的債券占比達73%，遠高于2013年的48%。

這樣做能提前鎖定長期利率，提升投資確定性。受規模和資金限制，小公司很難做到這一點。

安盛和宏利的策略是增加另類投資。

安盛早在2007年就開始布局ESG板塊，2015年宣布完全退出煤炭行業，2023年完成超過250億歐元的綠色投資。

宏利4000多億加元資產中，ESG投資金額達398億美元。另類資產跟債券、股票的相關性非常低，可以帶來更穩定甚至是逆向的回報，大大降低資產組合的風險。

從未來布局看，友邦、安盛、宏利這些大保司都在下大棋，長期持有的確定性更高。

大賀說點心里話

看完這篇文章，你應該對各家保司的投資風格有了清晰的認識。但選對保司只是第一步，怎么買、找誰買，里面的門道更多。