你好，我是大賀。

最近有個數(shù)據(jù)挺有意思：離岸人民幣兌美元在7.23到7.36之間來回震蕩，中美利差擴大到300個基點的歷史高位。很多朋友問我，手里的人民幣資產(chǎn)怎么分散？港險到底怎么選？

從資產(chǎn)配置角度看，買港險本質(zhì)上就是選一個幫你管錢的"基金經(jīng)理"。今天這篇文章，我就用投資人的視角，幫你拆解各家保司的投資風格——保守、穩(wěn)健還是激進，哪種更適合你。

買港險就是選基金經(jīng)理

香港匯集了全球157家保險公司，產(chǎn)品琳瑯滿目，收益測算都是按**100%**分紅實現(xiàn)率來的。但問題是，分紅是預期的，不是保證的。

風險和收益是一體兩面。一味比預期收益沒太大意義，關(guān)鍵要看保司有沒有能力分紅，愿不愿意給你分紅。

說白了，選港險就是在選保險公司。

你看這張表，各家產(chǎn)品30年復利IRR都在**6%**以上，差距不大。但背后的保司投資風格差異很大——有的保守求穩(wěn)，有的激進搏高收益。

你得先搞清楚自己是什么風格的投資者，再去選匹配的保司。

保守型：求穩(wěn)不求高

先說保守型保司，代表是國壽海外和中銀香港。

什么叫保守型？權(quán)益類投資占比5%以內(nèi)。國壽海外固收類81%、權(quán)益類僅2%，50.6%投資美國、30.3%投資亞太。中銀香港固收類75%、權(quán)益類3.2%，同樣主投亞太和北美。

保守型就是只求安安穩(wěn)穩(wěn)。這類保司的特點是波動極小，收益上限也不高。

適合什么人？對收益預期不高、極度厭惡波動、只想保本增值的投資者。

不過說實話，如果你買港險就是圖個保本，那可能沒必要折騰出海。

保守型保司更適合作為資產(chǎn)配置中的**"壓艙石"**，而不是主力倉位。

穩(wěn)健型：攻守兼?zhèn)?/h2>

大多數(shù)人的最優(yōu)解，是穩(wěn)健型保司。代表是友邦、宏利、安盛、永明、萬通、周大福。

穩(wěn)健型的特點是權(quán)益類占比5%-20%，在求穩(wěn)的前提下盡量追求收益。波動比保守型大一點，但收益上限也更高。

拿友邦來說，固收類69%、權(quán)益類24%。雖然權(quán)益類占比看起來不低，但友邦的債券投資策略非常穩(wěn)妥——亞洲地區(qū)債券投資達83%，其中**44%**投資中國內(nèi)地政府債。

這是信用級別很高的債券，怪不得都說友邦比較穩(wěn)。

宏利也是穩(wěn)健型的代表。固收類78.5%、權(quán)益類6%，**42%**投資美國、**27%**投資加拿大。

4000多億加元的資產(chǎn)規(guī)模，投資策略非常分散。

從資產(chǎn)配置角度看，穩(wěn)健型保司是大多數(shù)投資者的最優(yōu)選擇。既有一定的收益彈性，又不至于波動太大影響心態(tài)。

激進型：高風險高回報

激進型保司的代表是保誠。固收類49%、權(quán)益類49%，幾乎是對半開。投資亞太地區(qū)，債券占比僅58%。

激進型策略的特點是什么？市場好的時候業(yè)績非常好，市場差的時候波動特別大，兩極分化嚴重。

看保誠的分紅實現(xiàn)率就知道了：周年/復歸紅利實現(xiàn)率32%-135%，平均84%；終期紅利實現(xiàn)率5%-323%，平均85%。

最差的年份只有5%，最好的年份能到323%，這波動夠刺激吧？

但如果你有耐心，給保誠足夠的時間，它是可以爭取給你一個合理回報的。

長期拉通來看，保誠的分紅表現(xiàn)還是挺不錯的。關(guān)鍵是你能不能扛得住中間的波動。

激進型適合什么人？投資經(jīng)驗豐富、能承受大幅波動、追求高收益、持有時間足夠長的投資者。

分紅穩(wěn)定性：歷史業(yè)績驗證

保險公司把產(chǎn)品吹得再天花亂墜，最后能不能落到實處，還得看分紅實現(xiàn)率。

來看幾家代表性保司的歷史數(shù)據(jù)：

友邦：周年/復歸紅利實現(xiàn)率65%-164%，平均90%；終期紅利實現(xiàn)率74%-169%，平均103%。波動范圍可控，平均水平扎實。

安盛：周年/復歸紅利實現(xiàn)率66%-117%，平均96%；終期紅利實現(xiàn)率59%-116%，平均99%。表現(xiàn)非常穩(wěn)定，幾乎沒有大起大落。

還有一類特殊的保司——忠意、太平、太保，分紅實現(xiàn)率全是100%。這是因為它們?nèi)敫蹠r間短，產(chǎn)品歷史數(shù)據(jù)少，目前還沒有出現(xiàn)偏離。

另外提醒一點：如果你比較看重提取功能，務(wù)必關(guān)注復歸紅利的實現(xiàn)率。

像永明、萬通、周大福、富衛(wèi)這些公司，復歸紅利占比都在20%以上，復歸紅利實現(xiàn)率直接影響你的提取體驗。

底層安全性：都很靠譜

聊完投資風格，再說說安全性。

香港償付率紅線是150%，低于這個數(shù)監(jiān)管就不讓開展新業(yè)務(wù)了。

目前市面上主流保司，償付率最低的安盛也有216%，友邦257%，立橋人壽甚至高達1300%。

香港保險市場做到亞洲第一、全球第二，不是沒有理由的。這些保險公司的抗風險能力都非常強，安全性并不需要多擔心。

當然，千億級和百億級公司是不一樣的，百年品牌和新興企業(yè)也是不一樣的。

如果你對安全性要求極高，優(yōu)先選友邦、宏利、安盛、保誠這些老牌大保司。

未來布局：誰在下大棋

最后聊聊各家保司的未來布局。聰明錢都在做什么？

友邦的策略是拉長債券久期。2023年，到期時間超10年的債券占比達73%，遠高于2013年的48%。

這樣做能提前鎖定長期利率，提升投資確定性。在利率下行周期，這是結(jié)構(gòu)性機會。

對比一下，安盛超5年到期債券占比僅72%，內(nèi)地保司平均投資周期只有6-8年。

友邦在債券投資這塊，確實做到了其他公司做不到的程度。

安盛和宏利的策略是增加另類投資。另類資產(chǎn)跟債券、股票等資產(chǎn)的相關(guān)性非常低，可以帶來更穩(wěn)定甚至是逆向的回報，大大降低資產(chǎn)組合的風險。

安盛在2007年就開始布局ESG板塊，2015年宣布完全退出煤炭行業(yè)，2023年完成超過250億歐元的綠色投資。

不要和趨勢作對，ESG就是未來的大趨勢。

宏利4000多億加元資產(chǎn)中，三到四成是另類資產(chǎn)，ESG投資金額達398億美元。這兩家在另類投資領(lǐng)域的布局，是其他保司很難追上的護城河。

大賀說點心里話

看完這篇，你應(yīng)該對各家保司的投資風格有個清晰的判斷了。但選對保司只是第一步，怎么買、在哪買，里面的門道更多。