你好，我是大賀。

今天聊 永明「萬N青·星H尊享II」。

最近兩年期港險分紅險很熱。問得最多的兩款。一個是永明「萬N青·星H尊享II」。一個是安盛「盛LII至尊」。

這兩款的風格很不一樣。

盛LII至尊更抓眼球。前期預期回報稍高。個別演示提領也很漂亮。

萬N青·星H尊享II更克制。保證高。底子穩。綜合實力更均衡。

有個客戶之前也糾結這兩款。最后選了永明。原因很簡單。

保證高。穩健。

這個理由聽著樸素。但我很認同。

我拿港險十幾年了。經歷過市場大波動。也經歷過分紅調整。08年那會兒我才懂，一張保單真正值錢的地方，不是演示表里最漂亮的那幾年。

是差的時候，它還能不能扛住。

2026年5月再看這個問題。更有現實意義。

2025年全球市場波動很大。IMF也提醒過地緣政治和債務風險。去年港股、A股波動也不小。恒生指數單月波動超過 8% 的階段，很多長期資金開始重新看穩健型資產。

這時候再看分紅險。我不會只看高演示。也不會只看某個提領密碼。

我會看三個東西。

保證夠不夠厚。悲觀情景夠不夠扛。提領是不是能真實落地。

香港保監局在最新一期《監管通訊》里，也點名批評了一個現象。用非保證數字吸引眼球。卻沒有平衡提示背后的風險。

這句話我覺得很重。

分紅險不是不能看非保證收益。肯定要看。但不能只看它。

今天這篇，我就按穩健、提領、功能三個維度，把永明萬N青·星H尊享II和安盛盛LII至尊拆開講。

我的判斷也很直接。

如果你是長期資金，且更在意穿越周期，我會更偏向萬N青·星H尊享II。

保證收益差4.3倍，這不是小差距

先看最底層的保證收益。

這塊沒有什么玄學。保證回報越高，產品底線越厚。這個邏輯很樸素。

萬N青·星H尊享II長期保證 IRR 是 1%。素材里標注為市場最高。

盛LII至尊長期保證 IRR 是 0.23%。

兩者相差 4.3倍。

再拆年份看。差距更明顯。

第15年，萬N青是 0.14%。盛LII是 -4.04%。

第20年，萬N青是 0.57%。盛LII是 0.06%。

第30年，萬N青是 0.59%。盛LII是 0.10%。

第60年以后，萬N青到 1.00%。盛LII約 0.23%。

我知道很多人會說，港險分紅險主要看總回報。保證收益只是其中一部分。

這話沒錯。

但它只說了一半。

保證收益不決定上限。它決定底線。底線薄的時候，市場好的年份當然看不出來。市場差的時候，差距就出來了。

我自己看港險，很重視這個點。

別只看眼前兩三年。時間會給你答案。

再看歸原紅利。

市面主流分紅險，大致可以拆成三塊。保證部分。歸原紅利。終期紅利。

歸原紅利占比越高，穩定性通常越好。提領時也更有底氣。

萬N青·星H尊享II在中長期的歸原紅利占比更高。

第15年，萬N青 17.71%。盛LII 16.85%。

第20年，萬N青 15.80%。盛LII 13.82%。

第30年，萬N青 12.51%。盛LII 9.49%。

第40年，萬N青 8.89%。盛LII 6.38%。

還有一個更細的指標。歸原紅利和終期紅利的比值。

這個比值越高，說明歸原紅利相對更厚。

第5年，萬N青 25%。盛LII 18%。

第10年，萬N青 49%。盛LII 29%。

第20年，萬N青 33%。盛LII 25%。

第30年，萬N青 18%。盛LII 13%。

第40年，萬N青 11%。盛LII 8%。

這個數據不花哨。但很關鍵。

它說明萬N青不是把希望全部壓在非保證的終期紅利上。它給了更多確定性。

我喜歡這種設計。

它不一定讓演示表最性感。但更適合長期家庭資金。

悲觀情景下，才看得出誰更能扛

再看資產配比和悲觀收益。

這是我自己最關心的一章。

很多人買港險時，喜歡問預期 IRR。這個問題可以問。但我會多問一句。

悲觀情景下是多少？

因為真正考驗保單的，不是順風局。是市場不好的時候。

萬N青·星H尊享II的固定收入資產配置區間是 25%-80%。非固定收入資產是 20%-75%。

盛LII至尊的固定收入資產是 20%-80%。非固定收入資產是 20%-80%。

萬N青固定收入資產下限更高。非固定收入資產上限更低。

說白了，底層組合更偏穩。

這不是說盛LII一定不好。它是取向不同。更愿意為更高預期收益承擔波動。

但對保守型家庭。尤其是教育金、養老錢、傳承錢。我會更看重波動控制。

悲觀情景假設也能看出差異。

萬N青·星H尊享II的悲觀情景投資回報假設年跌幅是 -1.8%。

盛LII至尊是 -2.5%。

跌幅假設越小，不等于一定賺得更多。它反映的是產品對壓力情景的設定和組合波動。

再看悲觀 IRR。

第10年，萬N青 2.00%。盛LII 1.85%。

第15年，萬N青 3.47%。盛LII 3.57%。

第20年，萬N青 4.32%。盛LII 3.88%。

第30年，萬N青 4.64%。盛LII 4.28%。

第70年，萬N青 4.71%。盛LII 4.35%。

第100年，萬N青 4.69%。盛LII 4.46%。

這里有個點要特別看。

第10個保單年度，盛LII至尊悲觀 IRR 為 0%。極端情況下可能出現 100%回撤。

這個數字，我會非常謹慎。

不是說它一定會發生。不是這個意思。

但保單測評要看壓力測試。不能只看最順的劇本。

我經歷過2008年。也看過2020年那種急跌。市場真波動起來，不會提前跟你打招呼。

穿越周期才是真本事。

還有一個指標更直接。悲觀 IRR / 預期 IRR。

這個比值越高，說明預期和悲觀之間的落差越小。波動更可控。

第10年，萬N青 83%。盛LII 64%。

第15年，萬N青 80%。盛LII 60%。

第20年，萬N青 73%。盛LII 61%。

第30年，萬N青 62%。盛LII 48%。

第70年，萬N青 31%。盛LII 23%。

第80年，萬N青 26%。盛LII 20%。

這個對比，我覺得很有說服力。

萬N青不是只有某一年好看。它在短期、中期、長期都更穩。

我的判斷很明確。

只要你把“抗壓”放在前面，萬N青·星H尊享II會更占優。

盛LII的258亮眼，但我更看重萬N青的225能不能走遠

再聊提領。

這部分最容易被帶偏。

安盛盛LII至尊的提領密碼是 258。也就是第2年開始，每年提領 5%，提到第8年這類邏輯。它是縱深極致。

永明萬N青·星H尊享II的提領覆蓋更廣。包括 225、236、247、257。從第2年到第5年。從 5% 到 7%。

一個更像單點沖刺。一個更像多場景覆蓋。

我會更喜歡后者。

尤其是真實家庭用錢，很少只有一種節奏。孩子教育。退休補充。階段性現金流。都可能不一樣。

看225超快提領案例。

第2年起，每年提領 5%保費。案例里是每年提領 2萬。

10年后，萬N青剩余現金價值 347,004。盛LII是 170,410。

20年后，萬N青 529,246。盛LII 119,448。

30年及以后，盛LII無法繼續提領。萬N青還能繼續。到100年，萬N青剩余現金價值達 54,019,685。

這組數據，我會重點看。

因為它不是單純展示一個漂亮密碼。而是看提領以后，保單還剩多少血。

提領不是把錢拿出來就結束了。還要看后面能不能繼續活著。能不能繼續滾。會不會中后期斷掉。

接下來要看條款。

盛LII至尊的提領規則是，先從保額增值紅利和終期紅利中各取一部分。保額增值紅利用完后，再從保證現金價值和終期紅利中取。

永明萬N青·星H尊享II不一樣。

它是優先從歸原紅利中提取。歸原紅利用完后，才從保證現金價值和終期紅利中各取一部分。

差別在哪里？

盛LII至尊的258，前期動用了終期紅利來分擔提領。

終期紅利是不保證的。它會受投資表現影響。市場不好的年份，可能調整。也可能回撤。

所以這個提領看起來很漂亮。但它是很理想的狀態。

我對它有保留。

再看紅利本身的保證屬性。

永明條款寫得很清楚。累積歸原紅利一經派發，其面值及現金價值即為保證金額。

盛LII的保額增值紅利也有保證部分。但條款寫的是，保額增值紅利一經派發，其面值即為保證金額。其現金價值并非保證金額。

這就很關鍵。

面值和現金價值不是一回事。

早期把面值轉換成現金價值，會有折現。提領越早，折現率通常越高。

比如面值看著是1.5萬。折成現金價值，可能只有1萬。這里面有差距。

這也是我不建議只盯著258看的原因。

258很亮眼。但它更脆弱。

尤其在經濟波動比較大的時候。它比萬N青更可能在中后期出現提領壓力。

萬N青的思路更保守。也更實用。

它不是沖一個最極致的演示數字。它是在更多提領節奏里，盡量讓保單撐得住。

對我來說，這個更重要。

換貨幣這件事，萬N青規則更干凈

多元貨幣功能，現在越來越重要。

很多人買港險，不只是看美元。未來可能涉及港幣、美元、人民幣等不同幣種。家庭成員留學、移民、養老地變化，也會影響貨幣需求。

所以貨幣轉換不是一個擺設功能。

它可能真的會用到。

盛LII至尊在這點上，我覺得有硬傷。

它的貨幣轉換，需要終止舊保單。再重新投保為新計劃。

新計劃的收益、選項、計劃特點、保單條款，都可能不一樣。

這個問題不小。

你以為只是換個幣種。結果可能等于換了一張保單。

新計劃當時好不好。條款是不是一樣。收益假設有沒有變化。功能還在不在。都要重新看。

永明萬N青·星H尊享II的規則更清楚。

第3個保單周年日或之后，可以申請貨幣轉換。每個保單年度內只可申請1次。

轉換后，保單條款、保障、功能等，和之前保單相同。

還有一個細節。永明轉換時，總現金價值按照當時市場兌換率兌換。不設調整基數。

這點很實在。

市場同類產品常見公式是：

轉換前總現金價值 × 當時兌換率 × 調整基數 = 轉換后總現金價值。

調整基數里，可能包含新舊資產組合投資收益差異、資產價值差異、資產轉移交易等。

問題就在這里。

調整基數不透明。轉換后的總現金價值，可能高于轉換前。也可能低于轉換前。

對客戶來說，這就是不確定性。

我不喜歡這種不確定性。

長期保單已經夠復雜了。能透明一點，就透明一點。能少一個變量，就少一個變量。

所以在貨幣轉換功能上，我會給萬N青更高分。

寫在最后：萬N青最值錢的地方，就是穩

把三部分放在一起看。

萬N青·星H尊享II的優勢很清楚。

保證收益更高。長期保證 IRR 到 1%。盛LII至尊是 0.23%。

歸原紅利占比更高。歸原紅利和終期紅利的比值也更高。

資產配置更偏穩。固定收入資產下限 25%，高于盛LII的 20%。

悲觀情景下更能扛。悲觀 IRR / 預期 IRR 比值，在多個年限都更高。

提領不是單點炫技。225、236、247、257覆蓋更寬。

貨幣轉換規則也更透明。沒有調整基數。保單核心條款延續。

這就是我對它的整體判斷。

永明萬N青·星H尊享II不是最會講故事的產品。

但它是更適合長期放錢的產品。

如果你追求短期視覺沖擊。想看演示表里某個特別漂亮的提領數字。盛LII至尊確實有吸引力。

但如果你這筆錢是教育金、養老金、傳承金。你不想賭市場一直順。你更在意熬過周期后的確定性。

我會優先看萬N青·星H尊享II。

這不是保守。是經歷過周期后，才會有的選擇。

我拿港險十幾年了。越到后面越明白，長期產品最怕的不是少賺一點。

最怕的是你以為它很穩。結果市場一差，才發現底線不夠厚。

長期持有、重視穩健、想鎖定長期現金流的人，萬N青·星H尊享II值得重點看。

短期資金別碰。看不懂分紅結構的人，也別急著下決定。

港險分紅險不是買一個高數字。是買一套長期規則。

規則穩，才有后面的時間價值。

大賀說點心里話

如果你也在糾結萬N青、盛LII，或者想知道同樣預算怎么買更合適，可以先把產品結構看明白。港險里真正拉開差距的，往往不是表面收益，而是信息差和購買路徑。