你好，我是大賀。

最近有個朋友問我。手里有幾千萬現金。房子不想再加了。存款利率也看著不舒服。想給孩子留一筆確定的錢，又不想完全放棄市場上漲的機會。

他問到的產品，就是萬通「鼎峰指數萬用壽險（APEX）」。

這類產品中文常叫 IUL。指數型萬能壽險。

很多人一聽 IUL，就容易把它當成“收益更高的壽險”。這個理解太淺了。

站在家族角度想想。IUL真正要解決的，不是短期理財問題。它解決的是一筆長期傳承資金，怎么同時保留壽險杠桿、指數機會和資產安排彈性。

但我也先把話說清楚。

IUL不是普通家庭的標配。也不是短期資金該碰的東西。

你要看懂它。要先看它的產品邏輯。再看地區成熟度。最后再看萬通APEX這份計劃書，到底成色怎么樣。

從WOL到IUL，壽險已經不只是“賠一筆錢”

壽險的發展，其實是一條很清楚的線。

從定期壽險，到終身壽險。再到萬能壽險。再到現在的 IUL，也就是指數型萬能壽險。

名字越來越復雜。底層問題沒變。

壽險的核心，永遠是身故保額。

這筆錢是要留給下一代的。身故保額就是傳承端的確定性。現金價值，就是中間過程里的資產效率。

不同產品的差別，主要在這兩塊怎么組合。

終身壽險 WOL，典型投資策略是30%股票+70%債券。投資演示收益大概在4.75%-5.5%。

傳統萬能壽險 UL，更保守。典型投資策略是99%債券。投資演示收益大概在3.5%-4.5%。

IUL就不一樣了。典型投資策略掛鉤100% S&P500。投資演示收益在6.1%-7.25%。

VUL更市場化。覆蓋股票、債券、基金。投資演示收益是2%-6%。

你看。不是哪個名字更高級。是風險和收益結構變了。

我會把它理解成三類錢。

特別穩的錢，可以看傳統終身壽險。

想要更高靈活度，可以看萬能壽險。

已經是高凈值家庭。明確要做財富傳承。又能接受指數掛鉤的波動表達。IUL才值得認真看。

終身壽險穩，IUL更像帶保底的傳承杠桿

終身壽險的優點很清楚。

穩。

終身壽險的身故杠桿通常能達到5倍以上。現金價值 IRR 大概在5%上下。

這個數字不夸張。但勝在確定性強。適合追求穩健的人。

我遇到很多家長。其實不想折騰。他們只想給孩子留一筆美元資產。過程別太復雜。回報別太飄。

這種人，我會更偏向終身壽險。

IUL的邏輯不一樣。

它設置了保底利率。也設置了收益上限。下方有保護。上方跟指數。

這句話聽著漂亮。但要拆開看。

保底，不等于你隨便什么時候退保都不虧。

收益上限，也意味著市場漲很多時，你拿不到全部漲幅。

不過，IUL的優勢也很明顯。

它的身故杠桿通常比終身壽險更高。更適合拿來承接財富傳承需求。

如果這筆錢本來就是留給下一代的。IUL比普通儲蓄險更貼近目標。

我不建議把 IUL 當成“高收益儲蓄”。這個定位會出問題。

它是壽險。是傳承工具。它的價值不只在現金價值。更在身故保障和長期賬戶結構。

香港IUL剛起步，地區選擇別只看離得近

說到香港保險，很多朋友天然更熟悉香港。

香港確實強。尤其是分紅儲蓄險。過去很多年，香港市場在這塊一直很有競爭力。

但壽險板塊不一樣。

香港長期以傳統終身壽險為主。IUL是最近幾年才開始出現。

到2025年，萬通、富衛、永明等公司，才成為香港市場第一批推出 IUL 產品的機構。

這說明什么？

香港 IUL不是不能看。它現在還在起步階段。產品選擇相對有限。

新加坡、百慕大、美國的 IUL 市場，成熟度更高。新加坡主流公司包括宏利、全美、永明、大東方等。產品體系也更完整。

我會直接說我的判斷。

如果只談IUL成熟度，新加坡和百慕大更占優。香港APEX的亮點，是在香港市場里先跑出來了。

這兩句話不矛盾。

香港保險發展歷史有170年。新加坡有115年。百慕大有130年。中國內地保險發展約30年。

不同地區都有監管體系。也都有自己的產品強項。

還有個背景要放進去。

2025年前三季度，內地訪客赴港投保新單保費同比增長約20%。百萬美元以上的大額保單占比也在提升。

這不是偶然。

高凈值家庭正在重新做資產配置。過去房產占比太高。現在更多人開始補金融資產、美元資產和傳承工具。

但越是這種時候，越不能跟風。

香港IUL可以買，但別因為“香港”兩個字就默認成熟。

配置IUL前，先確認自己過不過門檻

IUL不是面向所有人的產品。

這一點特別重要。

香港 IUL 對專業投資者要求很明確。需要持有800萬港幣以上的流動資產。

新加坡 IUL 的專業投資者資質更靈活。滿足任一條件即可。

• 個人凈資產超過200萬新元
• 金融資產扣除負債后超過100萬新元
• 過去12個月個人收入不低于30萬新元

這些門檻，不是銷售話術。是準入條件。

你沒達到，就不用糾結收益圖好不好看。

簽單地點也要提前看。

香港 IUL，必須本人親臨香港簽單。

新加坡 IUL，部分可以在境內線上完成簽單。部分需要到香港簽單。不一定要專門飛新加坡。

百慕大 IUL，更方便一些。無需出境。在境內就能完成簽約。

我給您算筆賬。

如果你只是想放二三十萬美金，追求幾年后靈活取用。IUL不合適。

如果你有幾千萬級別資產。已經明確要做家族傳承。也能滿足專業投資者要求。IUL值得重點關注。

短期周轉的錢，別碰。傳承的錢，可以認真研究。

這是我對 IUL 最核心的適配判斷。

萬通APEX怎么運作：本金買債，利息買期權

接下來講萬通APEX。

IUL最核心的運作邏輯，其實不難。

保費交進去后，保險公司先扣除前期成本。剩下的凈保費，用來買美債。

美債每年產生的利息，再拿去買標普500等指數的看漲期權。

通俗點說，就是95%保費買債券，5%相當于債券利息買期權。

這就是“下有保底、上跟指數”的來源。

債券提供底層穩定。期權提供指數上漲機會。

萬通APEX的賬戶結構，是1個固定賬戶+3個指數賬戶。

固定賬戶，保證最低派息率1.50%。

三個指數賬戶分別是：

• 標普500 Plus
• 納斯達克100 Plus
• 標普高盛黃金超額回報

標普500 PLUS賬戶，上限率10.00%，保證績效乘數112%。

納斯達克100 PLUS賬戶，上限率10.00%，保證績效乘數115%。

標普高盛黃金賬戶，上限率15.00%，保證績效乘數100%。

這里有一個點，我比較喜歡。

IUL的費用結構是攤開的。

不像很多傳統壽險，費用內嵌在產品里。你知道有成本。但看不清每項怎么收。

APEX這類 IUL，費用寫得更明。

主要費用包括保費行政費用、退保費用、保險成本、一般行政費用、賬戶價值費用。

其中保費行政費用約6%。

退保費用，主要發生在持有15年內。

保險成本每月扣。一般行政費用也會扣。賬戶價值費用會隨著賬戶價值變化收取。

我不覺得費用公開就代表便宜。

公開只是讓你知道自己在買什么。

IUL最怕的是只看演示收益，不看成本扣除。

尤其是大額保單。幾十萬美元、幾百萬美元進去。費用差一點，長期結果就差很多。

40歲男性躉交467,555美元，計劃書真正要看三種情景

我們看一份萬通APEX的計劃書樣本。

投保人是40歲男性。標準非吸煙者 SN。居住地級別 A+。

躉交保費是467,555美元。

投保保額是500萬美元。

這個杠桿很直觀。

用不到50萬美元的保費，撬動500萬美元身故保障。

但計劃書不能只看第一頁。

要看三種情景。

情景一：派息率0%，第30年退保價值歸零

這是最保守的情況。

指數派息率是0%。期權收益沒有貢獻。保單成本還在持續扣。

結果是，第30年退保價值歸零。

這句話很重要。

很多人以為 IUL有保底，就不會出現賬戶被成本吃掉的風險。

不是這樣。

保底通常指賬戶計息規則，不是保證你任何情況下賬戶永遠足夠。

如果長期指數表現很差，保單成本又持續扣，賬戶會被消耗。

這點我有保留。也必須講清楚。

當然，這不是說 IUL不能買。

它是在提醒你。IUL要按長期傳承工具理解。不能按短期保本理財理解。

情景二：派息率約7.73%，第7年回本

這是計劃書里的中性情景。

標普500相關演示派息率約7.73%。

在這個情景下，保單第7年回本。

第20年，賬戶價值約為本金2倍。

第30年，約為本金3倍。

第35年，約為本金4倍。

第40年，約為本金5倍。

IRR維持在4%-5%。

聽上去沒有特別夸張。

但你別忘了。這個情景下，身故保障終身維持500萬美元。

這才是關鍵。

如果只看現金價值 IRR，IUL不一定顯得驚艷。

但加上500萬美元身故杠桿，就不是普通理財產品的比較邏輯了。

這類產品的主菜是傳承杠桿。現金價值是副線。

站在家族角度想想。父母今天拿出467,555美元。未來給家庭留一份500萬美元的確定保障。

這件事本身，就有價值。

情景三：派息率約11.20%，身故保障大幅上行

樂觀情景更漂亮。

派息率約11.20%。

身故保障從第30年約523萬美元開始增長。

到120歲，約5.96億美元。

這個數字很大。

但我不會按這個數字做決策。

樂觀情景可以看。不能當承諾。更不能拿來給自己洗腦。

我會更看重中性情景。也會認真看悲觀情景。

因為真正的大額傳承規劃，不能靠最漂亮的那張圖支撐。

我的態度很明確。

如果你買APEX，是為了短期回本。別買。

如果你買APEX，是為了用長期資金做美元傳承。它有研究價值。

這兩種出發點，結果完全不同。

寫在最后：APEX有亮點，但別把演示當保證

最后看萬通APEX在同類 IUL里的位置。

在標普500賬戶上，APEX演示派息率是7.73%。扣費后凈回報率是6.53%。

在納斯達克100賬戶上，演示派息率是8.4%。扣費后凈回報率是7.2%。

在標普高盛黃金賬戶上，演示派息率是6.8%。

賬戶價值費用是1.2%。

放到香港、新加坡、百慕大同類產品里看，APEX在標普500和納斯達克100掛鉤產品中，多個指標確實比較靠前。

但我不會把它說成適合所有人。

它更適合三類人。

第一，有明確財富傳承需求。

第二，資金周期足夠長。

第三，能接受指數賬戶的非保證表達。

IUL本質上，是用美債的穩定利息購買指數期權。再用指數上漲收益抵扣保單成本。

它不是單純壽險。也不是普通理財。

它是一份下有保底、上跟指數的財富傳承工具。

對高凈值家庭來說，這個工具有價值。

對普通中產來說，可能太重了。

對短期資金來說，不合適。

我的最終判斷也很直接。

萬通APEX值得高凈值家庭研究。尤其是已經認準香港市場，又想配置IUL的人。

但如果你問我，IUL地區優先級怎么排。

我會優先看成熟市場。再看香港APEX的具體報價和核保條件。

別只盯著短期收益。

傳承這事兒得早規劃。也得慢慢算。

大賀說點心里話

IUL這種產品，最怕聽完一個高演示數字就下決定。真正要比的是地區、費用、核保、賬戶規則，還有你這筆錢到底是不是傳承資金。想看自己適不適合，可以把現有資產結構發我，我幫你按真實場景拆一遍。