你好，我是大賀。

最近有個數據挺扎心的——六大行存款利率又降了，1年期定存跌到0.95%，5年期才1.30%。

10萬塊存1年，利息從1100塊降到950塊，連通脹都跑不贏。

很多人開始把目光轉向港險，畢竟預期收益能到6.5%，聽起來很香。

但我發現一個問題：大家都在比產品收益，卻忽略了一個更關鍵的事——這6.5%是誰幫你賺的？

說白了就是，買港險不是買產品，是選"基金經理"。

買港險就是選基金經理

香港匯集了全球157家保險公司，但你真正需要關注的也就十來家。

很多人拿著各家產品的計劃書比來比去：這個10年復利4.28%，那個4.87%，差了0.6個百分點，糾結半天。

你要這么想：這些對比全是按分紅實現率100%算的。

問題是，分紅實現率年年都在變，今年落后的產品，明年可能反超。一味比預期收益，對新手來說意義不大。

還得看保司有沒有能力分紅，愿不愿意給你分紅。

這就像買基金，你不能光看歷史收益率，還得看基金經理的投資風格、過往業績、管理規模。

港險也是一樣的邏輯——選港險就是在選保險公司。

看這張表，10款主流產品，30年復利IRR從5.34%到6.5%不等。

但這只是理論值，實際能拿到多少，取決于背后保司的投資能力。

那怎么判斷保司的投資風格？我給你分三類：保守型、穩健型、激進型。

保守型：求穩不求高

什么叫保守型？簡單說就是權益類資產（股票、基金等）占比在5%以內，絕大部分錢都放在債券里，求的就是安安穩穩。

典型代表是國壽海外和中銀香港。

國壽海外的投資配比是固收類81%、權益類僅2%，堪稱"極致保守"。它的錢主要投向哪里呢？50.6%在美國，30.3%在亞太，基本都是美國國債、發達市場投資級信用債這類低風險資產。

中銀香港也差不多，固收類75%、權益類3.2%，主投亞太和北美。

這類保司的特點是什么？波動極小，但收益上限也有限。

如果你是那種"寧可少賺也不能虧"的人，保守型保司就很適合你。它不會給你驚喜，但也不會讓你心驚肉跳。

不過說實話，國壽和中銀的產品收益在市場上確實不算拔尖。它們的優勢在別的地方——比如保證收益高、可以對接內地養老社區。

如果你看重這些，可以考慮。但如果你追求收益最大化，保守型就不太夠看了。

穩健型：攻守兼備

大多數人其實適合穩健型——在求穩的前提下盡量追求收益。

這類保司的權益類占比通常在5%-20%之間，既不會太激進，也不會過于保守。

代表選手有友邦、宏利、安盛、永明、萬通、周大福。

先說友邦。它的投資配比是固收類69%、權益類24%，看起來權益占比不低，但我還是把它歸為穩健型。

為什么？因為友邦的債券投資策略非常穩妥。

這點很關鍵：友邦在亞洲地區的債券投資達到83%，其中44%投向中國內地政府債。

這是信用級別很高的債券，違約風險極低。怪不得都說友邦比較穩，人家是真的把"穩"落到實處了。

再看宏利。固收類78.5%、權益類6%，標準的穩健配置。

宏利的總投資資產有4106億加元，債券占比61%，股票僅6%，剩下的是房產、農田、林地這類另類資產。

宏利的投資分布也很分散：42%在美國，27%在加拿大，不會因為單一市場波動而受太大影響。

安盛是固收類60.8%、權益類5.4%，**67%**投資歐洲地區。

永明是固收類74%、權益類5%，**43%**投資加拿大、**35%**投資美國。

萬通和周大福也都在這個區間。

穩健型保司的共同特點是：波動可控，長期收益有保障，適合大多數普通投資者。

如果你第一次接觸港險，不知道怎么選，穩健型是最穩妥的起點。

激進型：高風險高回報

說完穩健型，再來看激進型。這類保司權益類占比超過20%，甚至能到50%，跟著市場大起大落。

典型代表就是保誠。

保誠的投資配比是固收類49%、權益類49%，幾乎是一半一半。

這意味著什么？市場好的時候業績非常好，市場差的時候波動特別大，兩極分化嚴重。

看看保誠的分紅實現率就知道了：

• 周年/復歸紅利實現率：32%-135%，平均84%
• 終期紅利實現率：5%-323%，平均85%

5%到323%，這個波動范圍是不是有點嚇人？好的年份翻三倍，差的年份幾乎歸零。

保誠為什么波動這么大？因為它不采用平滑機制，完全跟著市場走。市場漲它就漲，市場跌它就跌，不做任何緩沖。

這種策略適合什么人？能承受波動、有耐心、投資周期足夠長的人。

如果你有耐心，給保誠足夠的時間，它是可以爭取給你一個合理的回報的。

但如果你心態不好，看到分紅實現率只有5%就慌了，那保誠真的不適合你。

我給你算一筆賬：假設你持有保誠30年，中間經歷幾次市場大跌，分紅實現率在5%-323%之間波動。

只要最終平均下來能到**85%**左右，長期收益其實也不差。但這需要你在低谷期穩得住。

分紅穩定性：歷史業績驗證

光看投資風格還不夠，還得看歷史業績。保險公司把產品吹得再天花亂墜，最后能不能落到實處，還得看分紅實現率。

我把幾家主流保司的數據拉出來對比：

• 友邦：周年/復歸紅利實現率65%-164%，平均90%；終期紅利實現率74%-169%，平均103%
• 安盛：周年/復歸紅利實現率66%-117%，平均96%；終期紅利實現率59%-116%，平均99%
• 宏利：周年/復歸紅利實現率32%-108%，平均93%；終期紅利實現率80%-104%，平均96%
• 忠意、太平、太保：分紅實現率全為100%

友邦、安盛、宏利這些老牌大保司，表現穩，波動小，多年數據扎實。

忠意、太平、太保這幾家中資保司，分紅實現率直接100%，看起來很完美。但這也跟它們入港時間短、產品數量少有關，樣本量不夠大。

如果你特別看重提取功能，還要注意一個指標：復歸紅利占比。

像永明、萬通、周大福、富衛這些公司，復歸紅利占比都在20%以上，如果復歸紅利的實現率也漂亮，提取體驗就會很好。

底層安全性：都很靠譜

可能有人會擔心：選了激進型保司，萬一虧了怎么辦？保司會不會倒閉？

這點不用太擔心。

香港保險市場能做到亞洲第一、全球第二，不是沒有理由的。香港償付率紅線是150%，低于這個數監管就不讓開展新業務了。

目前主流保司的償付率都在200%以上，立橋人壽甚至高達1300%。

當然，千億級和百億級公司是不一樣的，百年品牌和新興企業也是不一樣的。

友邦、宏利、安盛、永明、保誠這些大公司，手握千億資產，立足香港超百年，品牌實力沒的說。

總之，這些保險公司的抗風險能力都非常強，安全性并不需要多擔心。你要糾結的不是"會不會倒"，而是"哪種風格更適合我"。

未來布局：誰在下大棋

最后聊聊各家保司的前瞻性布局。現在利率下行幾乎成了共識，保司怎么保證未來還能賺到錢？

友邦的策略是拉長債券久期。

2023年，友邦到期時間超10年的債券占比達73%，遠高于2013年的48%。這樣做能提前鎖定長期利率，提升投資確定性。

受規模和資金限制，小公司很難做到這一點。安盛超5年到期債券占比也僅72%，內地保司平均周期更短，只有6-8年。

安盛和宏利的策略是增加另類投資。

另類資產就是房產、農田、林地、基礎設施這些非傳統資產，跟股票債券的相關性很低，可以帶來更穩定甚至是逆向的回報。

安盛在2007年就開始布局ESG板塊，2015年宣布完全退出煤炭行業，2023年完成超過250億歐元的綠色投資。它不是追隨市場，而是引領市場趨勢。

宏利4000多億加元資產中，三到四成是另類資產，ESG投資金額達398億美元。

這些布局意味著什么？意味著這些保司在為未來10年、20年的收益做準備。

你買的是長期產品，當然要選有長期眼光的保司。

大賀說點心里話

選保司就像選基金經理，沒有絕對的好壞，只有適不適合你。

但有一點我必須提醒你：怎么買，比買什么更重要。