增加并購(gòu)怎么影響可持續(xù)增長(zhǎng)率

可持續(xù)增長(zhǎng)率是企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策決定的內(nèi)在增長(zhǎng)能力。具體來(lái)說(shuō)是指在不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下，公司銷(xiāo)售所能增長(zhǎng)的最大比率。

可持續(xù)增長(zhǎng)率基于以下假設(shè)：

1、公司不愿或者不能籌集新的權(quán)益資本，增加債務(wù)是其唯一的外部籌資來(lái)源；

2、公司打算繼續(xù)維持目前的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)；

3、公司打算繼續(xù)維持目前的目標(biāo)股利政策；

4、公司的凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負(fù)債的利息；

5、公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平。

可持續(xù)增長(zhǎng)率的基本公式：

可持續(xù)增長(zhǎng)率＝權(quán)益報(bào)酬率×留存收益率

企業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)能力取決于以下四個(gè)因素：

1、 銷(xiāo)售凈利率。該因素用來(lái)度量經(jīng)營(yíng)效率對(duì)企業(yè)增長(zhǎng)能力的影響。銷(xiāo)售凈利率的提高將會(huì)增強(qiáng)企業(yè)從內(nèi)部產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，從而提高企業(yè)增長(zhǎng)率。

2、 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。該因素用來(lái)度量資產(chǎn)使用效率對(duì)企業(yè)增長(zhǎng)能力的影響。企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高會(huì)增加單位資產(chǎn)所產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入。這樣會(huì)減少企業(yè)在銷(xiāo)售增長(zhǎng)時(shí)對(duì)資產(chǎn)的需求，從而提高企業(yè)增長(zhǎng)率。

3、 權(quán)益乘數(shù)。該因素用來(lái)度量融資策略對(duì)企業(yè)增長(zhǎng)能力的影響。企業(yè)如果在融資策略上加大財(cái)務(wù)杠桿，提高權(quán)益乘數(shù)，會(huì)使額外的債務(wù)融資成為可能，在公司的凈利率可以涵蓋負(fù)債的利息的條件下，會(huì)提高企業(yè)增長(zhǎng)率。

4、 留存收益率。該因素用來(lái)度量股利政策對(duì)企業(yè)增長(zhǎng)能力的影響。企業(yè)在制定股利政策時(shí)，降低股利支付率，會(huì)提高留存收益率。這樣會(huì)增加內(nèi)部權(quán)益資本來(lái)源，從而提高企業(yè)增長(zhǎng)率。

內(nèi)含增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率有什么聯(lián)系、作用？

內(nèi)含增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率都是指銷(xiāo)售增長(zhǎng)率，都不發(fā)行新股。但是，內(nèi)含增長(zhǎng)率同時(shí)也不增加外部籌集的負(fù)債，而可持續(xù)增長(zhǎng)率要增加外部負(fù)債。內(nèi)含增長(zhǎng)率是外部融資為零時(shí)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率，可持續(xù)增長(zhǎng)率是不增發(fā)股票和不回購(gòu)股票，保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率。兩者的不同點(diǎn)：

①內(nèi)含增長(zhǎng)率是外部融資為零時(shí)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率，可持續(xù)增長(zhǎng)率是不增發(fā)股票和不回購(gòu)股票，保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變條件下的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率。

②計(jì)算內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，不增加外部債務(wù)，但資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)有所變化；而計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)，可以從外部增加債務(wù)，但資產(chǎn)負(fù)債率不變；

③可持續(xù)增長(zhǎng)屬于平衡增長(zhǎng)，即資產(chǎn)增長(zhǎng)率=負(fù)債的增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率，而內(nèi)含增長(zhǎng)不屬于平衡增長(zhǎng)。

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