你好，我是大賀。

今天聊一個這兩年在香港保險圈里很熱的東西。IUL，指數型萬用壽險。

它不是普通儲蓄險。也不是簡單買指數。更不是“保底又高收益”這么一句話能講完的產品。

我對它的判斷很明確。

IUL適合高凈值家庭做傳承。

但普通家庭先別急著買。

它的杠桿很漂亮。結構也確實有意思。可合同里的小字最重要。尤其是費用、保單持續性、流動資產門檻。看不懂這些，光看“跌不虧漲能賺”，很容易被帶偏。

21億人民幣保額的神秘保單，為什么選的是IUL？

2025年上月底，新加坡宏利金融簽發了一份個人壽險保單。

保額高達3億美元。約合人民幣21億元。

這份保單打破了吉尼斯世界紀錄。

之前的紀錄，是2024年香港匯豐人壽創下的2.5億美元。

更關鍵的是，宏利只披露了一個核心信息。

這是一份IUL保單。

投保人是誰。交了多少錢。具體怎么設計。都沒有公開。

但這個信號很強。

過去12個月里，僅宏利新加坡市場，就簽發了25份保額超過5000萬美元的大額IUL保單。

這說明什么？

IUL在內地還算小眾。很多人只是聽過名字。

但在香港、新加坡、美國這些高凈值人群集中的市場，它早就不是新鮮玩意了。

我不建議把它理解成“新型理財”。

它更像一個高杠桿傳承工具。

收益只是其中一部分。真正吸引富人的，是用較少保費，撬動很大的身故保障。

這點要先擺正。

不然一上來就問年化多少，很容易問錯方向。

2.17萬美元撬動100萬保額，46倍杠桿是怎么做到的？

2025年，香港金管局與保監局正式將指數型萬用壽險納入監管框架。

這一步很重要。

過去很多人擔心IUL是不是“灰色創新”。現在至少在香港市場，它已經進入明確監管視野。

IUL的全稱，是指數型萬用壽險。

它掛鉤的通常是標普500、納斯達克這類全球主流指數。也可能掛鉤恒生指數，或其他組合指數。

但你要記住一句話。

IUL首先是壽險。不是基金。

它的底層目標，是身故保障和財富傳承。

舉個素材里的例子。

一位40歲非吸煙男性。分5年繳費。

首筆只交2.17萬美元。

就可以立刻鎖定100萬美元身故保額。

初始杠桿高達46倍。

即便交完全部保費。總共10.85萬美元。

杠桿仍能維持在9倍以上。

這個杠桿很夸張。

也是IUL真正吸引高凈值人群的地方。

不過，先別急著買。

我最怕有人只聽到“2.17萬美元撬動100萬美元”，就覺得自己撿到便宜了。

保險公司不是慈善機構。

這么高的身故杠桿，背后一定有定價邏輯。年齡、健康、吸煙情況、繳費年期、保額設計，都會影響成本。

銷售不會告訴你的是，同樣叫IUL，不同人買出來的結果差很多。

40歲非吸煙男性是一種情況。

年齡更大。健康狀況更復雜。保額更高。核保更嚴。費用也可能明顯不同。

IUL的優勢，是超高傳承杠桿。收益透明可控。還有“跌不虧漲能賺”的結構。

但它不是給所有人準備的。

如果你只是想存一筆教育金，或者幾年后要用錢，我不會優先推IUL。

這種產品的核心舞臺，不在短期現金流。

它更適合已經有大額資產，想做定向傳承的人。

跌不虧漲能賺，IUL是不是在畫餅？

這是很多人最關心的問題。

“市場跌了不虧。市場漲了還能賺。”

聽起來太完美了。

捫心自問，金融產品真有這么舒服嗎？

答案是，有結構支持。但不是沒有代價。

IUL和直接追隨指數漲跌的投連險不一樣。

它不是你把錢直接丟進標普500。

常見結構大概是這樣。

大部分資金進入固定賬戶。素材里給到的比例是95%。

這部分通常配置長期債券等固收類資產。作用很簡單。守住底線。兌現0%保底。

小部分資金進入指數賬戶。素材里給到的是5%。

這部分用固收資產產生的利息，去買掛鉤股指的看漲期權等衍生品。

說白了，就是用固定收益打底。再用利息去博指數上漲。

這也是它“非對稱結構”的來源。

跌的時候，有保底利率Floor。通常是0%。

漲的時候，有封頂利率CAP。一般是8%-10%。

市場暴跌**20%**時，賬戶可以做到分毫不損。

市場上漲時，賬戶能分享一部分收益。

但你要注意。

IUL不是無限跟漲。

很多產品都有CAP。通常在8%-10%。

指數漲了20%。你未必拿20%。

可能只拿到封頂范圍內的收益。

這不是缺點。是結構本身的交換。

你拿了下跌保護。就要接受上漲封頂。

我覺得這點銷售必須講清楚。

不講清楚，就容易把IUL講成“保本版美股”。

這就不對了。

更準確的說法是：

IUL用固收守底線，用期權爭取上漲空間。

這個結構在邏輯上成立。

但長期效果，仍然取決于幾個變量。

指數表現。封頂利率。保單費用。保險成本。持有時間。還有后續派息機制。

2026年看這個產品，我會更關注監管要求。

香港保監局曾要求保險公司，在派息率機制下訂立最高和最低水平。銷售IUL也需要通過5號牌，也就是投資相連長期保險考試。

這件事不是小細節。

它說明IUL不是隨便拿來賣的普通壽險。

里面有投資相連特征。銷售人員必須懂結構，也必須把風險講透。

我的態度很直接。

看得懂結構的人，IUL是個好工具。

只想聽一句“保底賺錢”的人，不適合碰。

這么好的產品，到底扣哪些費？

這些坑我得提醒你。

IUL最容易被忽略的，不是指數。是費用。

很多人盯著CAP。盯著0%保底。盯著身故杠桿。

但真正決定保單能不能長期跑下去的，是扣費和賬戶價值。

素材里說得很清楚。

IUL所有扣費都寫進保單。無隱性消費。

這點比很多傳統分紅險更透明。

主要費用有三類。

第一類，是一次性扣費。

投保時收取保費行政費。只扣一次。

第二類，是月度扣費。

每月從保單賬戶里扣。包括保險成本、一般行政費用、指數賬戶價值費用。

第三類，是早期退保扣費。

保單前幾年退保或減保，會扣一定費用。持有時間越長，扣費越低。

聽起來很清楚。

但清楚不等于便宜。

合同里的小字最重要。

尤其是月度扣費。

只要保單賬戶投資收益能覆蓋每月扣費，保單就能一直有效。甚至還能從賬戶里提取現金。

問題也在這里。

如果長期收益低迷。賬戶收益覆蓋不了扣費。就可能需要補充保費。

這不是嚇唬人。

2025年有專業機構解讀過IUL費用風險。提到前期管理費用、行政費、退保費、延續到保單完結的管理年費。派息波動時，可能出現管理費高于賬戶派息收益的情況。

這類情況，極端時會引發保單失效風險。

我對IUL最大的保留，就在這里。

它不是沒有風險。它是把風險藏在長期維護里。

費用透明，是優點。

但長期能不能扛住費用，是另一個問題。

尤其是高齡投保。大額保額。賬戶提取過多。指數表現長期不佳。

這些因素疊加，保單壓力會變大。

我不會因為“費用寫進合同”就放心。

我會要求顧問把低收益情景、補費情景、退保損失，都攤開給你看。

看不清，就別簽。

香港市場五家主流IUL，差異不只在收益

現在香港市場的IUL產品不少。

主打方向差異很明顯。

有些偏指數選擇。有些偏身故杠桿。有些偏靈活性。有些偏穩健鎖定。

這部分不要只問“哪家收益最高”。

我會按需求選。

萬T產品掛鉤指數比較豐富。

包括標普500、納斯達克100、黃金指數。還帶績效乘數。

如果你想做指數分散，又不想只押一個市場，萬T會更合適。

蘇L世的特點，是月度鎖定收益機制。

這個設計對保守型客戶更友好。

尤其是怕年底指數突然回落的人。它的思路更穩。

厭惡波動的人，我會優先看蘇L世。

保C主打無封頂收益。

掛鉤優化波控指數。

這類產品更激進。適合非常相信美股長期趨勢的人。

但我也會提醒一句。

無封頂不等于無風險。

你要看它掛鉤的到底是什么指數。波控邏輯怎么跑。歷史回測不能當承諾。

周D福更偏傳承。

身故杠桿行業領先。核保政策也相對靈活。

如果你的目標很明確，就是給后代留大額身故金，那它的定位更直接。

富W支持多元貨幣轉換。

對現金流不穩定的企業家來說，有一定吸引力。

尤其是收入幣種多。未來家庭安排跨地區。這個功能會更實用。

如果非要我給一個判斷。

想傳承，看杠桿和核保。

想穩健，看鎖定機制和費用。

想進攻，看指數設計和封頂規則。

不要反過來。

別拿傳承型產品去拼短期收益。

也別拿激進型產品給保守父母配置。

工具沒錯。錯的是錯配。

寫在最后：800萬港元門檻，不只是有錢就夠

香港IUL有一個很重要的門檻。

800萬港元流動資產。

很多人看到這個門檻，會覺得只是篩選有錢人。

我覺得不止。

它也是認知篩選。

IUL適合有800萬港元流動資產的高凈值人群。核心解決的是財富定向、高效傳遞的問題。

不是解決普通家庭的儲蓄問題。

也不是分紅儲蓄險的替代品。

分紅儲蓄險更適合長期資產增值。未來現金流規劃。比如教育金、養老金。

IUL更像傳承壓艙石。

它的價值，是0%保底守住本金底線。指數掛鉤爭取收益。高杠桿實現高效傳承。

這就是它的“反脆弱”味道。

市場不好，底線在。

市場好，有參與機會。

人不在了，大額身故金還能定向傳下去。

但我還是那句話。

普通家庭別為了追熱點買IUL。

短期要用的錢，不適合。

不理解費用的人，不適合。

不能接受長期持有的人，也不適合。

真正適合的人，是已經有充足流動資產，也明確想做跨境傳承安排的人。

再好的金融工具，只有適配自己的需求，才是真正的好工具。

大賀說點心里話

IUL這種產品，買對了是工具。買錯了就是負擔。如果你已經在看香港保險，別只比收益表。先把信息差、費用和適配性問清楚。