你好，我是大賀。北大碩士，做港險配置這件事，已經第9年了。

今天聊兩家公司。永明和安盛。

產品也落到具體名字上。永明「萬年青·星河尊享/傳承II」，以及安盛「盛利2」。

這兩家都是大公司。評級都很硬。客戶糾結也正常。

但我想提醒你。別只看演示收益。也別只看品牌名氣。

這兩家公司最近的戰略動作，方向完全不一樣。一個做減法。一個做加法。

這會影響什么？

會影響未來分紅。影響保證回本。影響長期提錢體驗。

你家的錢要辦什么事，決定了選哪家。這話聽著土，但真的是這個理。

兩張圖，其實已經把安盛和永明講明白了

安盛這邊，最明顯的動作，是把AXA IM賣給了法國巴黎銀行。

AXA IM不是小公司。原素材里說，是規模六七千億美元級別的資管公司。

永明這邊，方向反過來。它不是弱化資管。它是把自己從保險公司，繼續往資產管理平臺推。

一個賣。一個整合。

這不是口號。是真金白銀的戰略選擇。

我會把它翻譯成家庭語言。

安盛像一個老派管家。把風險降下來。把動作變少。穩字優先。

永明像一支投資團隊。它想把保險、財富、資管放在一起跑。想在不確定里找機會。

兩條路都能走。

但適合的家庭不一樣。

如果你家這筆錢最怕波動。最怕折騰。安盛這種做法，你會更舒服。

如果你家這筆錢能長期放。也愿意接受更積極的資管邏輯。永明更值得認真看。

安盛套現51億歐元，背后不是簡單的“不要資管了”

先看安盛這筆交易。

安盛把AXA IM賣給法國巴黎銀行。對價是51億歐元。

AXA IM管理資產規模接近8500億歐元。交易預計在2025年年中完成。

BNP Paribas Cardif還擬投入高達1600億歐元儲蓄和保險資產。原文里還提到，合并后資產管理公司總規模達到1500億歐元。

這組數字很大。普通客戶一看，容易慌。

“安盛把資管賣了。那我買安盛保單，還靠誰投資？”

這個問題可以問。但別問偏。

安盛不是小公司突然缺錢。它是在歐洲監管環境下，做了一次資產負債和資本效率的選擇。

同時做保險和資管，看起來很大。可在新監管規則下，資本占用不低。規模很漂亮。賺錢效率未必漂亮。

安盛的選擇很明確。

它要收縮復雜度。降低風險。把核心放回保險本業。

我對安盛的判斷很直接。

它不是投資能力突然沒了。它是在主動變保守。

這對保守家庭是好事。少一點激進動作。少一點故事。少一點管理層想象空間。

但它也有代價。

從自有資管切到第三方委托，行業里常見的摩擦成本約0.3%。長期看，不是小數。

港險是幾十年的合同。0.3%這種數，短期看沒感覺。拉到30年、50年，就會咬現金價值。

我不會把這件事說成安盛的硬傷。

但我會把它寫進決策表里。

安盛是保險柜，永明是投資平臺

再看兩家的資管布局。

安盛香港有220億歐元的投資盤子。

配置也很清楚。公開市場固定收益57%。上市股票20%。另類債權9%。私募股權3%。現金0%。其他6%。

這個結構很安盛。

固定收益占大頭。權益有配置。另類也有。但整體感覺是穩。

永明這邊的動作更重。

它把MFS、SLC、印度資管公司等5家頂級資管公司整合為永明資管，也就是Sun Life Asset Management。

SLC Fixed Income有超過150年投管經驗。

CRESCENT有30多年投管經驗。

BGO在1911年成立。

InfraRed Capital Partners投管經驗超過25年。

AAM是美國最大投資解決方案平臺之一。

這里就看出差別了。

安盛是在減復雜度。永明是在增強復雜度。

安盛想要穩。永明想要協同。

沒有最好的產品，只有最適合你家的產品。

如果你把港險當成“家庭底倉”。不想太多變化。安盛的思路順手。

如果你買港險，是為了給孩子、養老、傳承做長期資金池。并且你接受公司靠資管能力拉開差距。永明更對味。

我個人會更偏永明。

原因不是它名字新鮮。是它把資管當核心能力在建設。

港險分紅險，長期看就是拼這件事。

真正拉開差距的，是組織有沒有合力

很多人看保險公司，只看產品頁。

其實我看得更多的是組織。

誰在投？誰來管風險？誰做久期？誰負責信用研究？誰把保險負債和投資資產匹配起來？

永明這次整合，我覺得價值在這里。

它不是簡單把幾個logo放到一張圖上。它想把資產管理、保險、財富業務擰成一股繩。

這在當下很重要。

2026年5月10日這個時間點，全球利率、匯率、地緣沖突，都不輕松。國內也已經進入延遲退休啟動后的新階段。

未來15年，男性退休年齡逐步延至63歲。女性逐步延至55到58歲。養老金替代率只有43%。

這對中產家庭很現實。

養老錢不能只靠短期理財。也不能只靠一筆現金躺著。

它要長期增值。還要穩。還要能穿越周期。

安盛的路，是拆掉一部分復雜業務。把風險降下來。

永明的路，是把復雜業務整合起來。讓它服務保險。

我更喜歡后者用在長期分紅保單上。

但有前提。

你的錢要足夠長期。不能三五年就想拿回來。不能一有波動就睡不著。

別人恐懼我貪婪，那得先搞清楚自己是誰。

你家現金流緊。孩子學費近幾年就要用。別裝進太長的港險里。

回本差距很直觀：盛利2偏慢，萬年青明顯更快

講到產品，就不能只講戰略。

要看白紙黑字。

港險里，80%-90%的收益來自分紅。也就是保費再投資。

背后管資產的人越強。客戶能分到的蛋糕，理論上越大。

回本期就是一個很好的觀察口。

友邦、安盛、宏利的王牌產品，普遍是17-18年保證回本。

安盛盛利2/摯匯儲蓄計劃，保證回本期是第25年。

永明萬年青能做到13年，甚至10年保證回本。

具體到這次對比。

萬年青星河傳承，保證回本期是第10年。

萬年青星河尊享，保證回本期是第13年。

這里我的立場很明確。

看保證回本，永明贏得很明顯。

尤其是家庭客戶。

你買的是幾十年的保單。可心理上，誰都希望底層現金價值早點站起來。

保證回本越早，安全墊越早形成。后面做提取、傳承、保單調整，心里更有底。

安盛盛利2不是不能選。

但你要接受它的慢。

第25年保證回本，適合那種極度長期的錢。也適合對安盛品牌穩定感特別認同的人。

如果你既想長期放，又希望保證現金價值更早托住本金。永明更合適。

選港險就像選跑鞋，短跑長跑款式不一樣。

你拿一筆可能10年內會動的錢去選25年保證回本的產品，我不建議。

保證IRR和分紅賬戶，才是長期合同里的硬指標

再往深一點看。

為什么永明能把保證回本做得更快？

這里要講香港保險的底層邏輯。

在香港RBC監管體系下，保險公司承諾的每一分錢保證回報，未來都必須100%剛性兌付。

這不是演示。不是口頭說法。是合同里的保證。

保司為了給保證回報兜底，通常會拿約40%保費去買AAA高評級債券。

如果債券票面利息是5%。大約20年滾存到100%本金。

如果票面利息從5%提升到6%。保證回本速度就可能從20年提前到15年。

這就是資管能力的差別。

不是哪個銷售嘴上說得好。是保司能不能拿到更好的資產。能不能控制風險。能不能把久期匹配做好。

到了長期保證IRR，對比也很明顯。

在60年及以后，萬年青星河尊享II/傳承II保證IRR達1.00%。

盛利II·至尊只有0.23%。

這個差距不花哨。也不性感。

但它很重要。

保證IRR看起來低。很多人不愛看。只盯著演示6.5%。

我反而會先看保證。

因為分紅是非保證。保證是底線。

底線越厚，保單越抗打。

永明過去30年的分紅一般賬戶，給到客戶6%以上的長期復利。

永明分紅規模利率在1991年是10.90%。從2023年起穩定在6.25%。

這里也要說清楚。

歷史不代表未來。分紅也不是保證。

但長期賬戶的穩定性，值得看。

資本市場每個數字背后，都是精算假設。不是憑空捏出來。

永明產品設計的秘密，其實不復雜。

保費再投資賺得更穩。更有效率。保單就能留出更厚的安全墊。

這種好處，會體現在回本、保證IRR、長期現金價值、提取體驗上。

我不喜歡只拿演示收益講產品。

很多產品都能演示到好看的數。客戶一看，覺得每家公司差不多。最后挑名氣大的。

這很危險。

買香港保險，本質是買公司。買它的投資能力。買它幾十年持續做對資產配置的能力。

最后怎么選：安盛求穩，永明求進

最后看評級。

安盛的信用評級是：標準普爾AA，惠譽AA，穆迪Aa2。

永明的信用評級是：S&P AA，A.M.Best A+，穆迪Aa3，DBRS晨星AA。

兩家公司都不是小角色。

安盛勝在穩。它做減法。賣掉資管。降低復雜度。更像歐洲舊貴族的打法。

我會把安盛推薦給這類家庭：

• 錢非常長期。
• 風險偏好很低。
• 更看重品牌穩態。
• 可以接受保證回本慢。
• 不追求產品結構特別進取。

永明勝在進。它做加法。整合資管平臺。把保險和投資能力綁得更緊。

我會把永明推薦給這類家庭：

• 想做養老和傳承。
• 資金可以長期不動。
• 看重保證回本速度。
• 看重長期保證IRR底線。
• 接受更積極的資管邏輯。

如果只在這兩條路里選，我會更偏永明。

尤其是永明萬年青星河尊享II/傳承II。

第10年、第13年保證回本。60年后保證IRR到1.00%。再疊加它的分紅賬戶歷史表現。

這套組合，對長期家庭資金更友好。

但我不會說安盛盛利2不好。

它適合另一種家庭。更保守。更慢。更像保險柜。

你要是買它，就別天天拿它和永明比回本速度。

它本來就不是這個風格。

真正的問題不是誰更出名。

是你家的錢，想過哪種生活。

想穩穩鎖住。選安盛更順。

想讓長期資金有更強的增長引擎。永明更值得放進備選第一梯隊。

大賀說點心里話

港險不是看一張演示表就能定的東西。尤其是這種幾十年的長期合同，買之前把公司、產品、繳費期、提取節奏一起算清楚，會少走很多彎路。