你好，我是大賀。

今天聊中銀人壽「薪火傳承」。

這款產(chǎn)品最近被問得很多。尤其是它對(duì)接中國(guó)銀行的保費(fèi)融資。還有保單抵押方案。

最吸引人的一句話是：

100萬(wàn)美元總保費(fèi)，自己只需要掏23.9萬(wàn)美元。

這個(gè)數(shù)字很抓人。

但我建議你別只盯著“少掏錢”。這類產(chǎn)品真正要看的，是三件事。

折扣怎么算。貸款怎么來(lái)。利率能不能壓住。

這三件事算明白了。你才知道它是真的有價(jià)值。還是只是看起來(lái)很會(huì)包裝。

100萬(wàn)美元保單，為什么自己只掏23.9萬(wàn)美元？

這類融資保單，在香港高凈值客戶里一直有市場(chǎng)。

尤其是喜歡算賬的人。

說(shuō)得更直一點(diǎn)。它很受男性客戶歡迎。素材里提到，這類業(yè)務(wù)的核心客群以男性為主，占比接近90%。

這不難理解。

保費(fèi)融資不是單純買一張儲(chǔ)蓄險(xiǎn)。它更像一道金融算術(shù)題。

你要看保單收益。也要看銀行貸款利率。還要看退出年份。中間任何一個(gè)變量變了，最后IRR都會(huì)變。

普通不融資的儲(chǔ)蓄險(xiǎn)。持有5-10年，預(yù)期IRR大概是2%-5%。

保費(fèi)融資之后。持有5-10年，預(yù)期IRR可以到8%-12%。

這個(gè)差距很大。

但這個(gè)差距不是保險(xiǎn)公司白送的。它來(lái)自杠桿。

這幾年香港保險(xiǎn)市場(chǎng)確實(shí)熱。

按香港保監(jiān)局2025年Q3臨時(shí)統(tǒng)計(jì)，2025年前三季度香港長(zhǎng)期保險(xiǎn)新造保費(fèi)按年增長(zhǎng)約15%。內(nèi)地訪客新造保費(fèi)占個(gè)人業(yè)務(wù)比重，也維持在28%以上。

市場(chǎng)一熱。能接融資的產(chǎn)品就更稀缺。

之前周大福、安達(dá)這類融資額度，一上線很快被搶完。不是大家突然都愛買保險(xiǎn)。是有一部分客戶，在找“低利率資金 + 保單現(xiàn)金價(jià)值”的組合。

中銀人壽「薪火傳承」真正值得看的點(diǎn)，也在這里。

它不是普通儲(chǔ)蓄險(xiǎn)測(cè)評(píng)。

它要按融資工具來(lái)拆。

測(cè)評(píng)歸測(cè)評(píng)，買不買自己定。但這道賬，你得會(huì)算。

第一層：保費(fèi)先從100萬(wàn)美元打到86.17萬(wàn)美元

先看第一層。

為什么100萬(wàn)美元總保費(fèi)，最后不是交100萬(wàn)美元？

這款方案的測(cè)算基準(zhǔn)是：

100萬(wàn)美元總保費(fèi)。2年交。一次性躉交861,698美元。

中銀薪火傳承目前支持2年交。也可以選擇躉交。

這里有一個(gè)預(yù)繳邏輯。

假設(shè)第一年交50萬(wàn)美元。第二年也是50萬(wàn)美元。預(yù)繳利率是6.0%。

第二年的50萬(wàn)美元折現(xiàn)回來(lái)。就是：

50萬(wàn) ÷ 1.06。

加上第一年的50萬(wàn)。預(yù)繳后的總保費(fèi)是971,698美元。

接著還有折扣。

素材里給到的明細(xì)是，首期折扣7.0%。額外折扣15%。合計(jì)按首年保費(fèi)折扣**22%**來(lái)算。

50萬(wàn)美元的22%。就是11萬(wàn)美元。

971,698美元減掉11萬(wàn)美元。最后凈保費(fèi)就是861,698美元。

這里我說(shuō)一句判斷。

這一步是它吸引人的地方。也是你最容易被話術(shù)繞暈的地方。

你看到的是100萬(wàn)美元保單。實(shí)際應(yīng)交已經(jīng)被打到86.17萬(wàn)美元。

這不是收益。是繳費(fèi)結(jié)構(gòu)和折扣。

它會(huì)影響后面的杠桿比例。也會(huì)影響你的自付金額。

但它本身不代表你已經(jīng)賺錢。

第二層：首日現(xiàn)金價(jià)值貸款，杠桿才真正開始

再往下看。

凈保費(fèi)是861,698美元。保單首日現(xiàn)金價(jià)值是777,698美元左右。圖片里顯示首日價(jià)值約777,700美元。

保費(fèi)融資方案里，中國(guó)銀行可以貸首日現(xiàn)價(jià)的80%。

也就是大約622,160美元。

861,698美元減掉622,160美元。客戶自付就是239,538美元。

這就是23.9%的來(lái)源。

不是魔法。是折扣之后，再疊加貸款。

很多人會(huì)把保費(fèi)融資和保單抵押混在一起。

其實(shí)原理相近。都是用貸款放大杠桿。

但資金動(dòng)作不一樣。

保費(fèi)融資，是你先付一部分。剩下通過銀行貸款補(bǔ)足。

保單抵押，是你先一次性繳納全額保費(fèi)。保單生效后，再把保單質(zhì)押給中國(guó)銀行。銀行按首日現(xiàn)金價(jià)值的**85%**放款。

這個(gè)85%，比保費(fèi)融資的80%更高。

只高了5個(gè)百分點(diǎn)。聽著不多。

但在杠桿里，5個(gè)百分點(diǎn)很要命。

后面你會(huì)看到，保單抵押的IRR確實(shí)會(huì)比保費(fèi)融資更高一點(diǎn)。

還有一個(gè)更激進(jìn)的方案。

集友銀行可貸款首日現(xiàn)價(jià)的95%。

通過集友銀行融資，投資者只需繳納12.3%的保費(fèi)。就能撬動(dòng)100%保費(fèi)。杠桿最高到8倍。

這個(gè)方案很猛。

但我不會(huì)把它推薦給所有人。

杠桿越高，爽感越強(qiáng)。變量也越敏感。

如果你對(duì)利率、分紅、退出年份沒有概念。別一上來(lái)就追8倍杠桿。

第三層：P-2.3%的利率，決定這筆賬能不能成立

融資保單的核心，不是“能不能貸”。

而是“貸得貴不貴”。

中銀目前P值是5.0%。中小銀行P值普遍是5.25%-5.50%。

這點(diǎn)很關(guān)鍵。

中國(guó)銀行這套保費(fèi)融資，貸款利率為P-2.3%起步。

具體分檔是：

• 貸款300萬(wàn)-1000萬(wàn)港幣，利率2.7%
• 貸款1000萬(wàn)-2000萬(wàn)港幣，利率2.60%
• 貸款2000萬(wàn)-4000萬(wàn)港幣，利率2.50%

我對(duì)這條的判斷很明確。

中銀這套利率，是它最硬的優(yōu)勢(shì)。

最低做到2.5%。放在保費(fèi)融資里，確實(shí)很有競(jìng)爭(zhēng)力。

橫向看，匯豐官網(wǎng)2025年公開的保費(fèi)融資條款里，貸款利率為美元最優(yōu)惠利率減1.5%，融資比率80%。

中銀這里是P-2.3%起步。高額度還能到2.5%。

這就是差別。

當(dāng)然，利率低不代表沒條件。

你還要看這些條款：

申請(qǐng)人年齡需64歲或以下。

最長(zhǎng)貸款年期5年。

首3年提前還款，罰息為貸款額2%。

無(wú)借款手續(xù)費(fèi)。

中銀貸款記錄不上TU征信系統(tǒng)。

這幾條都很實(shí)用。

尤其是不上傳TU，對(duì)很多還要做其他香港金融安排的人來(lái)說(shuō)，是加分項(xiàng)。

但我也提醒一句。

最長(zhǎng)貸款年期5年，不等于你5年就一定該退。

從后面IRR看。第5年退出并不好看。真正舒服的年份，通常在第7年之后。

短期資金不要碰。

這是我很強(qiáng)的判斷。

23.9%自付，最后到底換回來(lái)多少現(xiàn)金流？

現(xiàn)在把三層拼起來(lái)。

折扣之后。凈保費(fèi)861,698美元。

保費(fèi)融資貸款622,160美元。

客戶自付239,538美元。

貸款利率按2.7%算。每年支付貸款利息16,798美元。

這時(shí)我們看結(jié)果。

先看不融資。

無(wú)融資模式下，一次性繳納861,698美元。

保證3年回本。

第5年預(yù)期IRR是3.3%。

第10年預(yù)期現(xiàn)金價(jià)值145.2萬(wàn)美元。保證IRR 1.73%。預(yù)期IRR 5.36%。

這個(gè)無(wú)融資收益，不差。

保證3年回本。對(duì)香港儲(chǔ)蓄險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，已經(jīng)算很快。

但它不是本文的重點(diǎn)。

重點(diǎn)是融資后，IRR被放大了多少。

保費(fèi)融資模式下：

第5年退出，IRR 2.62%。

第6年退出，IRR 4.50%。

第7年退出，現(xiàn)金流562,776美元，IRR 8.60%。

再往后看。

第8年退出，IRR 8.52%。

第9年退出，IRR 9.17%。

第10年退出，IRR 9.12%。

這里我會(huì)怎么判斷？

保費(fèi)融資方案，第7年以后才開始像樣。

第5年只有2.62%。不值得為它上杠桿。

第7年到第10年，IRR基本進(jìn)入8%-9%區(qū)間。這才是融資的意義。

再看保單抵押。

保單抵押模式下，先一次性繳納861,697美元。

再貸款首日現(xiàn)價(jià)的85%。也就是661,043美元。

凈自付200,654美元。

每年支付貸款利息17,848美元。

第5年退出，IRR 2.61%。

第6年退出，IRR 4.76%。

第7年退出，IRR 9.34%。

第8年退出，IRR 9.20%。

第9年退出，IRR 9.87%。

第10年退出，IRR 9.77%。

這個(gè)對(duì)比很清楚。

保費(fèi)融資第7年是8.60%。保單抵押第7年是9.34%。

保費(fèi)融資第10年是9.12%。保單抵押第10年是9.77%。

只因?yàn)橘J款比例從80%提到85%。收益就被抬了一截。

這就是杠桿。

它不講情緒。只講數(shù)字。

如果你初期現(xiàn)金流充裕，又不想提供資產(chǎn)證明，我會(huì)更偏向保單抵押。

門檻更低。流程更簡(jiǎn)單。IRR也略勝。

但前提是，你真能先拿出全額保費(fèi)。

不能為了做抵押，把家庭現(xiàn)金流抽干。

那就本末倒置了。

分紅少一點(diǎn)、利率漲一點(diǎn)，還能不能賺？

這類產(chǎn)品最怕兩個(gè)變量。

分紅不達(dá)預(yù)期。

貸款利率上升。

中銀這套壓力測(cè)試，是按滿7年退出來(lái)看的。

分紅實(shí)現(xiàn)率假設(shè)在**60%-110%**之間。

融資利率假設(shè)在**2.30%-3.50%**之間。

結(jié)果是：

分紅實(shí)現(xiàn)率100%，融資利率2.7%時(shí)，IRR是9.34%。

最差情形下，分紅實(shí)現(xiàn)率60%，融資利率3.50%，IRR仍有4.22%。

最好情形下，分紅實(shí)現(xiàn)率110%，融資利率2.30%，IRR是10.92%。

這張表我覺得很有參考價(jià)值。

但別誤讀。

它不是說(shuō)沒有風(fēng)險(xiǎn)。

它只是說(shuō)明，在這組假設(shè)里，極端壓力下還沒被打穿。

我會(huì)把它理解為：

安全墊不錯(cuò)。但不是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。

再看利率。

香港融資常見掛鉤Hibor或P。

Hibor過去15年波動(dòng)很大。最低到**0.1%附近。最高到5.4%**附近。

圖里也能看到，1個(gè)月Hibor在2021年低位是0.084%，2022年峰值到5.438%，最新數(shù)據(jù)是3.287%。

P利率相對(duì)穩(wěn)定。過去15年基本維持在**5%-6%**之間。

這也是我更愿意看P利率方案的原因。

Hibor低的時(shí)候很好看。漲起來(lái)也很兇。

P利率沒那么刺激。但穩(wěn)定性更強(qiáng)。

對(duì)融資保單來(lái)說(shuō)，穩(wěn)定比一時(shí)便宜更重要。

再看分紅。

薪火傳承自2020年推出以來(lái)，分紅實(shí)現(xiàn)率始終保持100%。

中銀人壽同類型終身儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，最新一期分紅實(shí)現(xiàn)率多在**90%-100%**之間。

這個(gè)歷史表現(xiàn)是加分項(xiàng)。

但我不會(huì)把“過去100%”直接等同于“未來(lái)一定100%”。

港險(xiǎn)分紅是非保證的。

這一點(diǎn)必須講清楚。

我的判斷是：

薪火傳承的分紅歷史不錯(cuò)。未來(lái)達(dá)成90%以上的概率不低。但你不能按100%無(wú)腦下決定。

真正穩(wěn)妥的做法，是用90%、80%分紅實(shí)現(xiàn)率再算一遍。

你還能接受。再考慮上杠桿。

寫在最后：三種方案，我會(huì)這樣選

最后把選擇說(shuō)清楚。

如果你追求極致杠桿。資產(chǎn)主要在內(nèi)地。又能接受更高杠桿帶來(lái)的波動(dòng)。

可以看集友銀行融資。

它最高8倍杠桿。僅需自付**12.3%**保費(fèi)。還認(rèn)可內(nèi)地資產(chǎn)證明。

但我不建議新手一上來(lái)就選這個(gè)。

杠桿太高。對(duì)退出節(jié)奏和利率變化更敏感。

如果你在香港有資產(chǎn)。能提供相關(guān)證明。又很看重低利率。

可以看中國(guó)銀行保費(fèi)融資。

它最低利率2.5%。無(wú)留置費(fèi)。不上征信。

這套方案適合喜歡精算、能配合材料的人。

如果你初期現(xiàn)金流充裕。不想提交資產(chǎn)證明。也不想被流程折騰。

我會(huì)優(yōu)先看中國(guó)銀行保單抵押。

它門檻最低。流程最簡(jiǎn)單。無(wú)需資產(chǎn)證明。貸款比例還比保費(fèi)融資高。

對(duì)很多內(nèi)地高現(xiàn)金流客戶來(lái)說(shuō)，保單抵押反而是更舒服的方案。

但我也把邊界說(shuō)在前面。

短期資金別碰。

未來(lái)5年內(nèi)要買房、做生意、給孩子大額用錢的錢，也別拿來(lái)做。

這款產(chǎn)品不是靠短期暴利取勝。

它靠的是折扣、現(xiàn)金價(jià)值、低利率貸款和時(shí)間。

時(shí)間不夠。杠桿反而容易變成壓力。

看完這篇你自己會(huì)判斷。

中銀人壽「薪火傳承」不是完美產(chǎn)品。但在保費(fèi)融資和保單抵押這條線上，它確實(shí)是目前值得認(rèn)真比較的一款。

大賀說(shuō)點(diǎn)心里話

這類融資方案，最怕只看IRR，不看自己現(xiàn)金流。你要是真想買，先把銀行方案、折扣、退出年份放在一張表里算清楚。信息差有時(shí)候不在產(chǎn)品名字里，而在怎么買、用哪條通道買。