你好，我是大賀，北大碩士，做港險和家庭資產配置這些年，最常被問的一句話是：

錢到底還能放哪？

最近一個朋友剛賣掉一套房。手里多了幾百萬現金。放銀行，利率不高。買房，又怕接盤。買基金，心里沒底。孩子教育金、父母養老、將來傳承，又都是真問題。

這就是現在很多家庭的狀態。

資產荒時代，配置的本質是找到一筆錢的歸宿。不是追一個漂亮數字。也不是聽一個銷售故事。你要看三件事。

公司能不能扛周期。錢到底投向哪里。產品能不能解決你的真實需求。

今天聊的，是保誠2025年年報，以及它旗下的保誠「信守明天」。我會從家庭配置的角度講。哪些地方值得看。哪些地方要謹慎。

下行周期里，買保險更要看公司底子

先想清楚一個問題。

你買儲蓄分紅險，買的不是一年兩年的收益。你買的是二三十年的兌現能力。甚至是跨代安排。

2025年的全球金融市場并不輕松。利率、匯率、資產價格，都在反復拉扯。內地銀行定存利率也一路往下走。到2025年底，很多定期存款利率已經在**1.5%-2.2%**區間。

這時很多家庭開始看香港儲蓄分紅險。不是因為它神奇。是因為可選項少了。

保誠2025年的年報，有幾個數很關鍵。

集團總投資資產突破1879億美元。按傳統內含價值口徑，新業務利潤達到28億美元。顧客凈推薦值蟬聯泛亞洲主要人壽保險業界第一。數據來自NPS Prism?基準報告。

這個榮譽不能直接等于產品收益。不要這么理解。

但它說明一件事。保誠不是靠單一產品短期沖量。它在亞洲深耕很久。客戶基礎、渠道能力、產品迭代，都有積累。

我對保司的判斷很直接。

長期儲蓄險，寧可少一點噱頭，也要選底子厚的公司。

怕保司扛不住，就看財務厚度和評級

買港險，很多人一上來問收益。

我會讓他先看保司財務。收益演示再漂亮，公司不穩，后面都沒意義。

保誠2025年啟用了更嚴格的傳統內含價值評估框架。這個口徑更審慎。它會用風險調整后的實際回報率來核算利潤。折現率也更高。

在這種標準下，保誠四項核心指標還是都超過了**10%**增長指引。

新業務利潤同比增長12%，達到27.82億美元。經營自由盈余同比增長15%，達到30.59億美元。每股稅后經營溢利同比增長12%，達到101.4美分。每股股息同比增長15%，達到26.6美分。

年化新業務保費APE也在增長。按實際匯率基準，較去年增長7%，達到66.61億美元。

還有一個信號，我會比較重視。

標普全球把保誠核心實體的財務實力評級，從AA-上調到AA。

評級不是萬能的。但在長周期儲蓄險里，它有分量。保單不是買完就結束。未來幾十年，保司要持續投資、持續分紅、持續服務。

股東回報也能側面看資本管理能力。2024至2027年，保誠預計為股東帶來超過70億美元回報。2025年完成20億美元股份回購和IPAMC首次公開發售。2026年啟動額外12億美元股份回購。預計2027年提供13億美元資本回報。

這部分我給一個明確判斷。

如果你在意保司穩健性，保誠是第一梯隊選擇。

但別把公司強，直接等同于每張保單都高收益。兩件事不能混在一起。公司底子是基礎。產品條款和分紅實現，才決定你自己的錢能走到哪一步。

1879億美元資產怎么擺，才是長期分紅的底氣

咱們換個角度。

分紅險的底層邏輯，不是今天給你一個數字。是保司拿著長期資金去投資。投資端夠不夠穩，決定未來有沒有持續派發的基礎。

截至2025年12月31日，保誠集團總投資資產規模達到1879億美元。同比提升17.4%。

這里面我最看重債券。

債券投資達到921億美元。同比提升25%。占總資產近一半。

說白了，債券是壓艙石。

它不負責制造故事。它負責讓資產組合別大起大落。對儲蓄分紅險來說，這比短期沖高更重要。

股東債券投資里，60%投向主權債券。A及以上評級政府債券占比81%。A及以上評級公司債券占比64%。

地域也沒有押單一市場。

45%的債券資產布局在以泰國為核心的亞洲市場。美國債市只有3%。新加坡占15%。越南占2%。剩下**35%**分布在印尼、中國臺灣、馬來西亞等地區。

這個結構有個好處。它不把命運押在一個利率周期里。單一市場波動，對整體影響會被分散。

當然，分散不代表沒有風險。債券也會受利率、信用、匯率影響。只是相比集中押注，保誠這套配置更符合長期資金的邏輯。

還有一個底層能力，是瀚亞投資。

瀚亞投資成立于1994年。在中國大陸、印度等11個亞洲主要市場占據領航地位。截至2025年9月，管理基金規模達到2860億美元。覆蓋股票、固定收益、多元資產、量化及另類投資。

這一點對高凈值家庭很現實。

你自己去做全球資產配置，門檻很高。市場選擇、幣種選擇、再平衡，都不輕松。通過一家有成熟投資平臺的保司，把長期資金放進去，本質上是在借用它的資產管理能力。

這筆錢怎么擺，保誠給出的答案偏穩。

不是最激進的那種。也不是只拿現金躺平。它更適合長期不動的錢。短期周轉的錢，不該放這里。

香港市場的業績單，比單個演示收益更值得看

很多人看港險，會盯著計劃書的IRR。

我理解。錢出去，總要看回報。

但我更愿意先看香港市場的真實經營數據。香港是保誠很核心的市場。市場表現強，產品兌現能力才有更好的土壤。

2025年，中國香港市場新業務利潤達到12.21億美元。年化保費約22億美元。其中香港市場年化新業務保費同比提升7.66%，達到22.21億美元。

香港新業務利潤率是55%。為全集團最高。

這個利潤率，我會認真看。

它說明香港市場不只是賣得多。利潤質量也不錯。對儲蓄險這種長期業務來說，利潤質量很重要。

渠道數據也有意思。

每位活躍代理貢獻的新業務利潤同比提升15%。代理渠道新業務利潤15.6億美元，較上年增長4%。銀保渠道新業務利潤在2025年增長27%，達到10.33億美元。新單保費利潤率提升5%。

保誠獲得MDRT認證人數，全球排名第二。

服務端也要看。

2025年客戶留存率88%。現有客戶年化保費同比提升8%。健康保障新業務保單數量突破54萬件。健康保障保費收入同比提升9%。新業務利潤9億美元，占集團總新業務利潤三分之一。

這些數字背后，是客戶粘性。

客戶愿意續。愿意加保。愿意把保障和儲蓄需求繼續放在同一家保司。這比短期營銷聲音更有參考價值。

再看市場需求。

2024年內地訪客新造保單里，終身壽險加儲蓄壽險合計占比62.1%。2025上半年，內地訪客新單保費同比增長約30%，占香港市場新單的30%-40%。

這不是簡單的“去香港買保險”。這是需求變了。

過去很多人是健康焦慮。現在更多人是財富焦慮。房子不好賣。存款利率下行。人民幣資產過于集中。大家開始找美元、港元、多元貨幣的長期配置工具。

我的態度很明確。

如果你是為了長期現金流和傳承，香港儲蓄分紅險可以納入配置。

但不要把它當短期理財。也不要拿它跟一年期存款比靈活性。它不是這個用途。

信守明天的看點：回報、回本和自主傳承

回到產品本身。

**保誠「信守明天」**是2025年推出的多元貨幣儲蓄計劃。它的結構是歸原紅利加終期紅利。

歸原紅利偏年度派發。終期紅利偏長期增值。兩者都屬于非保證部分。計劃書里的高回報，主要也來自非保證紅利。

這個地方要講清楚。

我不會建議你只按演示IRR下決定。

演示有參考價值。但它不是承諾。分紅險最怕買錯預期。你以為每年都能按演示走，后面市場不一樣，心態就會崩。

不過，信守明天這次升級后的數據，確實有競爭力。

升級后，最快28年可達到6.5%回報率。25年IRR為6.35%。15年IRR為5%。保證回本期18年。預期回本期8年。升級后第10年總現金價值63,920，總回報IRR 3.11%。長線回報可達本金481倍。

這些數字怎么理解？

我會分兩層看。

第一個層面，短中期不算激進。第10年IRR 3.11%。它不是那種前幾年就讓你很舒服的產品。要是你準備五六年就拿錢，這款不合適。

第二個層面，長期數據很強。15年到25年這段，收益曲線明顯起來。25年6.35%，在現在的資產荒環境下，確實有吸引力。

拿內地定存做參照。2025年底很多定存利率在1.5%-2.2%。信守明天25年演示IRR 6.35%。利差很明顯。

但我還是那句話。

這款更適合長期資金，不適合短期周轉錢。

如果這筆錢未來8年內大概率要用。比如換房、創業、家庭現金流備用。我不建議重倉放進去。

如果是孩子教育金后段、婚嫁金、養老補充、家族傳承資金。并且能接受長期持有。它才進入適配區。

信守明天另一個關鍵點，是類信托功能。

它新增了自主入息和自主傳承。

自主入息比較好理解。可以定時、定額、定向提領保單現金價值。更像給未來安排現金流。

自主傳承更有意思。它首創人生事件觸發機制。可以針對受益人12類人生事件設置賠償百分比。支持10-40年長遠規劃。

這解決的是很多高凈值家庭的真實痛點。

不是“我想留錢給孩子”這么簡單。是我希望孩子在對的時間拿到錢。讀書、成家、置業、生育、遇到健康問題，不同階段拿不同的錢。

這比一次性給一大筆錢更穩。

不過這里有一個限制。自主傳承僅適用于只有一位受益人，且沒有候補受益人的保單。

這個條件很重要。

如果你有多個子女，或者傳承結構比較復雜，不能只看宣傳頁。

你要提前設計保單架構。甚至可能要多張保單拆開。別等到投保后才發現，想實現的安排和條款條件不匹配。

我對信守明天的判斷是：

它適合長期傳承型資金。也適合想做多元貨幣配置的家庭。

但它不適合三類人。

短期要用錢的人。完全不能接受非保證紅利波動的人。家庭受益安排很復雜，卻不愿意做前期規劃的人。

寫在最后：保誠適合做長期配置，但別買錯用途

保誠2025年這份年報，給我的感受很清楚。

真正能穿越周期的保司，靠的不是一句口號。是財務根基。是投資能力。也是產品創新。

保誠的財務數據強。投資資產厚。香港市場表現突出。信守明天也確實抓住了現在家庭的兩個需求。

一個是錢放哪。一個是怎么傳。

但我不想把它說成適合所有人。

保誠「信守明天」不是短期理財。它是長期配置工具。

你把它放在對的位置，它有價值。你拿它解決短期流動性，它會讓你難受。

對高凈值家庭來說，最重要的不是買一張“看起來收益高”的保單。是把家庭的錢分層。

備用金放短。機會資金留活。長期傳承資金，才適合用這種產品去承接。

這才是配置思維。

大賀說點心里話

如果你已經在看保誠「信守明天」，我建議別只要一份計劃書。先把資金用途、持有周期、受益人安排講清楚。買港險，很多時候差的不是產品，而是信息差和方案設計。