你好，我是大賀，北大碩士，深耕港險9年。

前幾天有個客戶拿著友邦「環宇盈活」的計劃書來找我，指著上面的數字問：大賀，這樂觀收益和悲觀收益差了81萬美金，這也太離譜了吧？到底能信哪個？

這個問題我被問過不下百次了。今天就用"破案"的方式，帶你一層層拆解這81萬差距到底是怎么來的。

退保收益差81萬？先看這張對比圖

先別急著下結論，咱們看數據說話。

這份計劃書是0歲男孩投保，年交5萬美金，交5年，總保費25萬美金。我直接把關鍵數據摘出來：

• 第10年：樂觀收益39.3萬，悲觀收益27.4萬，差距約12萬美金
• 第20年：樂觀收益77.9萬，悲觀收益42.2萬，差距約35萬美金
• 第30年：樂觀收益146.3萬，悲觀收益65萬，差距約81萬美金

看到了吧？時間越久，樂觀和悲觀的收益差距就越大。10年差12萬，20年差35萬，30年直接拉開到81萬。

這個數字背后藏著什么？為什么同一份保單，收益預測能差這么多？

為什么會差這么多？復利的「雙刃劍」

說白了就是這么回事——港險收益是復利計算的。

很多人覺得，樂觀和悲觀的年化收益率可能就差個一兩個點，沒什么大不了。但問題是，復利是會"滾雪球"的。

你看這張圖，同樣是1塊錢本金，年化**2%、4%、6%**看起來差別不大對吧？但30年后，差距是幾倍的級別。

一點回報差異看起來可能沒什么，幾十年滾下來差的就多了。這就是為什么同一份計劃書，樂觀和悲觀能差出81萬——不是保險公司在忽悠你，而是復利本身就是把雙刃劍。

順便說一句，悲觀收益和樂觀收益演示是保司給我們預設的收益區間，讓我們心里有個數。不是說一定會發生，而是告訴你最好和最差的邊界在哪。

收益結構揭秘：保證+復歸+終期

別被表面嚇到，咱們一層層拆。

友邦環宇盈活是英式分紅產品，收益結構由三部分組成：保證金額+復歸分紅+終期分紅。

保證部分：這是保險公司必須給到的最低金額，不管未來投資環境多差，這筆錢是實打實的保底。

復歸紅利：每年派發，發給你之后就不會再減少，類似公司發的工資，到手了就是你的。

終期紅利：退保或理賠時才一次性派發，平時不累積到現金價值里。它是給保單博取高收益的進攻型前鋒，占比越高，產品波動越大。

**港險非保證占比高，占大頭，這是高收益的來源。**但正所謂喜惡同因，港險高收益背后的不確定性讓人又愛又恨。

那預期收益能信嗎？看分紅實現率

計劃書不會騙人，但你得會看。

港險計劃書里的收益演示并不是保證都能拿到的，實際能拿多少還得看保險公司的真實投資水平。

那怎么判斷？看分紅實現率。

分紅實現率是計劃書預期收益和實際收益的比值。如果分紅實現率達到100%，長期收益率就和計劃書演示的數據一樣。分紅實現率高，長期收益就越高；分紅實現率低，長期收益也會相應減少。

香港保險業監管局有專門的網站列表，可以查各家保司的分紅實現率。友邦保險公布了旗下2024年產品分紅數據，共75款分紅產品，62款產品公布了分紅數據，最高分紅率達169%。

所以，只需要重點關注標準情況下的收益演示就可以了，因為它和實際情況是最貼近的。

回到這份計劃書：25萬美金能變多少？

把懸念解開了，咱們回到這份計劃書本身。

0歲男孩，年交5萬美金，交5年，總保費25萬美金。標準情景下的收益預期：

• 第7年預期回本
• 第10年預期總收益32.8萬美金，復利IRR 3.47%
• 第20年預期總收益67.6萬美金，復利IRR 5.67%
• 第30年預期總收益146.3萬美金，復利IRR達到收益天花板 6.5%

時間越長，退保收益越高，而且越往后，增長幅度會越大。

對比一下現在的環境：2025年銀行存款利率第七次下調，1年期定存跌到0.95%，5年期才1.30%。港險30年**6.5%**的復利IRR確實有吸引力，但你得理解其中的不確定性。

但別忘了：前5年退保是虧的

這個"坑"必須說清楚。

繳費期間退保基本都是虧的：

• 第1年交5萬，退保收益連已交保費的**1%**都拿不到
• 第3年已交15萬，退保收益約2.5萬多美金
• 第5年交完25萬，退保收益追不上總保費，仍有損失

為什么？保單前期會扣初始費用、管理費等，扣完剩下的才是退保能拿的。保單前期退保會虧損，這基本已經是行業常態，因為成本都扣在前面了。

所以買港險之前，一定要確保這筆錢是長期不用的閑錢。

總結：看懂計劃書，才能做對選擇

把今天的"案子"破完，你應該明白了：

**那81萬的差距不是保險公司在畫餅，而是復利的"雙刃劍"效應。**樂觀和悲觀是收益區間的兩端，實際能拿多少，取決于分紅實現率。而分紅實現率又和保司的投資能力直接掛鉤。

過去的分紅實現率不能完全代表未來，考量港險產品預期收益時需要綜合多方面因素。

友邦環宇盈活適合有長期儲蓄規劃、追求美元資產配置、能接受前期流動性受限的人群。如果你5年內可能要用這筆錢，那就不太合適。

希望這些拆解能幫大家建立起來一個簡單的框架，以后再遇到類似的計劃書，也能更從容地找到適合自己的選擇。

大賀說點心里話

看懂計劃書只是第一步，怎么買、從哪買，里面的門道更多。很多人不知道的是，同樣的產品，渠道不同，成本能差出一大截。